Прогноз: цены на нефть, курсов валют, цены на золото
Вполне возможно, что вторникове решение FOMC является небольшой передышкой перед следующим повышением ставок, так как ФРС считает, что инфляционные риски сохраняются. Если уровень инфляции окажется выше ожидаемого, то ФРС снова придется прибегнуть к практике повышения ставок.
По мнению экспертов, шансы, что ФРС поднимет ставки на заседании в сентябре или октябре, составляют 50 на 50.
В «Итогах» исподволь появляется новая рубрика: дайджест мнений банкиров относительно перспектив отечественной валюты в контексте неаккуратных заявок представителей Партии Регионов о «желаемой» девальвации гривни.
Прежде всего отметим, что эксперты расходятся в оценках возможной курсовой динамики гривни в связи с назначением нового правительства:
часть специалистов, опрошенных информагентствами, считает, что курс гривни сохранится на неизменном уровне, тогда как другие прогнозируют его определенную девальвацию.
«Мы расцениваем как низкую вероятность девальвации курса гривни до конца года и считаем ожидания дальнейшей девальвации необоснованными», - сообщил аналитик финансовых рынков ВАБанка Сергей Кульпинский.
По его словам, такие предположения основаны на том, что падение украинского экспорта практически приостановилось, поскольку мировой спрос на сталь растет. Кроме того, отметил С.Кульпинский, после достижения определенности в политике нового правительства можно ожидать роста спроса на облигации внутреннего государственного займа со стороны нерезидентов и притока капитала на рынок акций.
Помимо того, по его словам, конфигурация нового правительства позволяет рассчитывать на сохранение независимости Нацбанка Украины в вопросах валютно-курсовой политики. «В отличие от ревальвации Нацбанком гривни в 2005 г., когда коалиция была более сконцентрированной (преобладало импортное лобби), текущая коалиция почти исключает возможность прямого политического вмешательства в политику НБУ», - отметил эксперт.
При этом С.Кульпинский подчеркнул, что ожидаемое смещение потребления в пользу частных сбережений будет стимулировать обратную продажу ранее приобретенной населением валюты и ее депонирование в банки, что будет содействовать увеличению резервов НБУ и в дальнейшем.
Автор категорически не согласен с «обвинением» в прошлогоднем укреплением гривни исключительно импортеров. Во-первых, главной целью ревальвации было ограничение потока гривни с валютного рынка, то есть, борьба с инфляцией, старт которой, к слову, положили экономически необоснованные социальные выплаты поэ патронажем того же Януковича в конце 2004 г. Опять же, ввиду подавляющего доминирования предложения «зелени» на валютном межбанке, укрепление гривни было вполне «естественным». В отличие от нынешней ревальвации на фоне постепенного выхода «в плюс» внешнеторгового сальдо. Во-вторых «зеленую улицу» импорту откыла не крепкая гривня, а пакет невесть откуда взявшихся нормативных актов, открывших шлюзы потоку зарубежного ширпотреба.
Впрочем, продолжим дайджест.
В свою очередь, научный сотрудник отдела макроэкономического анализа Института экономических исследований и политических консультаций Виталий Кравчук допускает увеличение давления на Нацбанк с целью девальвации гривни, однако считает, что влияния президента Виктора Ющенко будет достаточно для того, чтобы сохранить курс гривни стабильным. «Такой риск (девальвации – А.Д.), в принципе, существует. Ведь, действительно, были заявления представителей Партии регионов о девальвации с целью поддержки экспортеров... Но правительство более-менее компромиссное. Кроме того, президент Украины - бывший глава центробанка. То есть существует вероятность, что глава НБУ Владимир Стельмах останется на своем посту и политика Нацбанка сильно не изменится. Я считаю, что курс (официальный – А.Д.) будет стабильным, если не будет каких-то внешних факторов», - сказал В.Кравчук третьего дня.
К факторам, способным отразится на курсе украинской валюты, эксперт отнес изменение цены на нефть на мировом рынке, возникновение торговых конфликтов, а также формирование политической напряженности в Украине.
При этом он отметил, что межбанковский курс гривни, как правило, не отличается от официального более чем на 1%, а наличный курс в большей мере подвержен сезонным факторам. «Конечно, колебания на межбанке будут, но в разумных пределах», - отметил В.Кравчук.
Вместе с тем заместитель председателя правления банка «Арма» (Киев) Андрей Петриев считает, что официальный курс гривни может достигнуть уровня 5,07-5,072 UAH/USD уже к середине октября текущего года. «Скорее всего, правительство, возглавляемое Виктором Януковичем, будет больше ориентироваться на увеличение экспорта из Украины, поэтому гривня может потерять часть своих позиций. Я думаю, что Нацбанк отреагирует, и курс гривни несколько девальвирует. Курс НБУ уже давно стоит на отметке 5,05 UAH/USD, но я думаю, что ситуация поменяется и мы постепенно сползем на 5,07-5,072 UAH/USD», - сказал он.
В тоже время банкир подчеркнул, что резких движений в ближайшее время ожидать не следует, поскольку правительство вынуждено будет потратить около месяца на то, чтобы войти в курс дела.
Говоря о наличном рынке, банкир отметил, что доллар может подорожать до уровня 5,08-5,09 UAH/USD в течение ближайших двух-трех месяцев.
Помимо того, по оценке А.Петриева, назначение правительства может позитивно сказаться на стоимости внешних заимствований для украинских эмитентов. «Я рад, что у нас есть правительство, которое будет работать и с которого можно будет спросить. Думаю, что видение Украины зарубежными инвесторами улучшится. Полагаю, что все немного успокоятся и цена внешних заимствований станет для Украины интересней, то есть будет дешевле», - сказал банкир.
При этом, по его мнению, можно ожидать улучшения экономических отношений с Россией. «Следует ожидать, что отношение к рублевым операциям во внешних контрактах улучшится. Думаю, что число таких контрактов увеличится», - отметил банкир.
Автора буквально бесит нежелание экспертов замечать и уж тем более учитывать такие важные факторы курсообразования как монетарные агрегаты, в частности, наличие достаточного количества гривни для того, чтобы поднять котировки «зелени» до указанных уровней. Полагаю, можно не дожидаться октября а уже завтра повысить курс предложения «баксонала» до отметки 5.10, однако возникает вопрос: а кто будет приобретать «зелень» по такой высокой цене? Уж не сам ли банкир? Если официальный курс можно приподнять волевым порядком (собственно, он таким образом и устанавливается), цена налиного доллара в большей степени регулируется рынком, то есть, спросом и предложением. А вот последнее «проистекает» аккурат из количества наличной гривни. Натурально, внешние факторы способны «взволновать» народ, заставив его приобретать «зелень» по «драконовским» курсам. Но с учетом того, что инфляция набирает обороты, а также того обстоятельства, что на отечественных рынках, в супермаркетах и в жилищно-коммунальных конторах расплачиваются гривней, не факт, что через несколько дней обыватель, в панике купивший доллары у «жучка», не понесет их продавать (по настоятельной необходимости), но уже по иному курсу.
Кстати, если кто запамятовал, напоминаем: Совет НБУ ожидает среднегодовой курс в 2006 году в пределах 5,00-5,20 UAH/USD. При этом, согласно проекту Основных принципов денежно-кредитной политики Украины на 2007 год, в следующем году курс гривни может изменяться в рамках 4,95-5,25 UAH/USD.
В заключение автор счел своим долгом привести мнение старейшины макроэкономических прогнозов Валерия Литвицкого, который, к слову, представляет официальную позицию НБУ по проведению курсовой политики до конца 2006 г. и на перспективу 2007 года.
Если судить по заверениям главного советника НБУ, нас ждет по прежнему крепкая и стабильная гривня и уверенный рост экономики. Однако, как мы указали выше, независимые эксперты имеют несколько иное мнение. Гривня имеет все основания быть крепкой, говорят они. Но склоняются к тому, что если не с конца этого года, то с начала следующего национальную валюту ждут несколько большие колебания. Гривня-де будет колебаться в пределах 3-10% в ту и другую сторону, то есть в коридоре 4,95-5,20 UAH/USD.
Приведенные цифры интересны, особенно если их сравнить с приведенными выше данными их проекта Основных принципов денежнокредитной политики Украины на 2007 г (4,95-5,25 UAH/USD).
Это уже даже не смешно: эксперты с важным видом рассуждают о судьбах отечественной валюты, не удосужившись поинтересоваться мнением Нацбанка по этому поводу. Этот факт – красноречивый индикатор их профессионализма и, соответственно, показатель качества их прогноза.
Итак, независимые эксрерты считают, что колебаний курса связаны, прежде всего, с тем, что в 2007 году Нацбанк намерен отойти от политики поддержания гривневого курса. А вот направление гривневых волнений вниз или вверх уже будет определяться политикой, проводимой правительством, конъюнктурой на внешних рынках и ценами на газ.
Поэтому в пределах этого коридора возможна как девальвация, так и ревальвация гривни. А это значит, что денежные вклады в перспективе надежнее все-таки хранить в родной и более предсказуемой валюте.
Комментируя прошлогоднее падение курса «зелени» с 5.30 до 5.05 UAH/USD,
Валерий Алексеевич заметил: «Как и год назад, у гривни все еще остался потенциал усиления. Она и сегодня остается недооцененной валютой. Несмотря на то, что в апреле произошло разовое ее удорожание на 2,8%, в целом за год оно составило лишь 4,8%. Это меньше, чем за последние 6 месяцев в России и за последний год в Китае. Для постепенного изменения курса гривни нужно было начать делать это пошагово с 2003 г. Тогда на Украину обрушилось цунами притока валюты, не стихавшее по сути три года. Но поскольку своевременно это сделано не было, в апреле прошлого года пришлось сделать нестандартный ход. Однако я и сейчас уверен, что он был правильный. Уменьшилась инфляция, в том числе базовая. Это можно ощущать в текущем году. Причем сделано это было без ощутимого ущерба для экспорта, поскольку был удешевлен необходимый для него импорт энергоносителей и сбит скандальный приток валюты, который мог бы привести к опасной по своим масштабам ревальвации. Думаю, до конца этого года существенных колебаний от заявленного официального курса НБУ 5,05, как и курса на межбанковском валютном рынке, не произойдет. Факторы, влияющие как на усиление, так и на ослабление гривни, находятся примерно в балансе. В пользу первого говорят - рост ВВП (за январь-июнь – на 5%), увеличение производительности труда, низкая инфляция – 2,9% против 6,4% в первом полугодии 2005 года, валютные резервы Нацбанка на уровне $17 млрд., более-менее сбалансированный бюджет.
Факторы возможного ослабления курса по влиянию такие же, как и те, которые его усиливают.
Во-первых, сохраняется дефицит текущего счета платежного баланса - около $800 млн. (меньше 3% ВВП), отрицательный торговый баланс – около $2 млрд. Кроме того, с начала года накоплен определенный дефицит счета капитальных операций. Если учесть и плановый бюджетный разрыв, то имеем дело с тройным дефицитом. Это не дает достаточных оснований для существенного усиления курса гривни. Поэтому, на мой взгляд, базовое значение официального курса 5,05 можно оставить без изменений. Колебания же курса на межбанке, которые наблюдались в первом полугодии в пределах 1%, могут сохраниться и во втором. Но я буду советовать руководству не допускать отклонений от сложившейся амплитуды, к которой уже адаптировались субъекты хозяйствования».
Комментируя «девальвационную инициативу» умников из антикризисной коалиции» а также возможное изменение изменении курсовой политики Нацбанка, Литвицкий сказал: «Как можно снижать курс гривни при инфляции, которая является самой низкой с 2002 г. (тогда она составляла 0,6%)? Вопрос риторический. Кроме того, в июне экспорт уже рос быстрее импорта. Меньшим стал и дефицит текущего счета. Ослаблять гривню при такой ценовой динамике и таких тенденциях во внешней торговле нельзя. При всех недостатках бюджета этого года он может быть выполнен. Если в следующем году, не говоря уже о текущем, удастся разблокировать приватизацию и ее будет больше, чем социализации, то получим средства в бюджет, и его баланс будет скорее склонять нас к усилению гривни. Важно сохранить и восходящую макродинамику, которую сегодня имеем в основном за счет внутренних факторов.
Локомотивом роста ВВП в первом полугодии был не только и не столько экспорт. Он в приросте составил 3,8%, инвестиции – 8%, а доходы населения – около 20%. То есть позитивную динамику в основном обеспечивает внутренний совокупный спрос. Нужно не допустить его ослабления. Тогда, несмотря даже на не лучшие времена для экспорта, думаю, можно будет удержать восходящий макротренд и во втором полугодии. Если мы достойно ответим и на новые вызовы, то будем иметь надежный фундамент для стабильности гривни на фоне некоторых предпосылок к ее усилению.
А экспортеров Нацбанк уже поддерживает в этом году реальной девальвацией курса. За счет снижения инфляции, а не за счет ослабления покупательной способности гривни.
Тем же, кто хочет менять монетарную политику Нацбанка, я хочу сказать, что курсовой и монетарной политикой согласно Конституции и другим законам занимается и далее будет заниматься Нацбанк. А у правительства есть свои незадействованные инструменты поддержки экспорта. Вот пусть он их и использует.»
Как говорится, ни убавить, ни прибавить.
Александр Дмитренко
По материалам: Finance.ua
Поделиться новостью