582
Монетарные страсти в разгар отпускного сезона
— Валюта
Всякий раз, читая серьезное экономическое издание, удивляешься невинной слабости журналистов, пытающимся броским "квазисенсационным" заголовком заметки привлечь внимание читателя к достаточно интересным цифрам и фактам. Недалекие люди считают, что обзоры денежного рынка скучны и проигрывают "мыльным" сериалам. Между тем, тема денег всегда увлекала самые разные слои населения от жен, интересующихся заначками мужей от получки или миллиардным остатком на банковском счете, до криминалитета и топ-менеджмента экономического блока правительств.
Давая пищу для размышлений обывателям и профессионалам, Нацбанк Украины каждый месяц радует общественность так называемой монетарной статистикой, характеризующей кредитно-денежную и валютную деятельность финансовой системы страны за истекший месяц.
Процедура достаточно рутинная и на первый взгляд лишенная всякой интриги. Однако, более-менее внимательный читатель из скучных цифр, процентов и миллионов гривен (долларов) может извлечь достаточно сведений, зачастую дающих исчерпывающую картину о состоянии экономики страны и даже сделать достоверный прогноз на будущее. Нечто подобное делает врач, изучая результаты анализов, рентгеновских снимков для последующего объявления приговора пациенту.
Нацбанковскую монетарную статистику условно можно разделить на несколько блоков: параметры денежного обращения, состояние валютного рынка, кредитно-депозитный рынок. Несмотря на кажущуюся "автономию", эти темы связаны многими взаимозависимыми факторами, и резкое изменение одного из параметров зачастую влечет за собой шлейф неприятных денежных перекосов, на которые впоследствии болезненно реагирует экономика и население.
Итак, начнем с самого интересного: с количества находящихся в обороте денег.
По данным НБУ, в июле денежная масса (монетарный агрегат М3), включающая в себя наличные деньги в обращении и средства на текущих и срочных счетах в коммбанках, увеличилась по сравнению с июнем на 3.5%, или на 7.577 млрд грн. (с 214.136 до 221.714 млрд грн.) на 1 августа 2006 г.
С начала 2006 г. М3 вырос на 14.2%, или на 27.643 млрд грн.
Денежная (монетарная) база, включающая в себя безналичные деньги на счетах коммерческих банков в НБУ и наличные деньги в обращении, за июль увеличилась на 2.5%, или на 1.990 млрд грн. (с 80.188 до 82.178 млрд грн.) на 1 августа 2006 г. С начала 2006 г. этот агрегат уменьшился на 0.7%, или на 0.582 млрд грн.
Объем наличных денег в обращении (агрегат М0) в июле увеличился на 3.0%, или на 1.943 млрд грн. (с 64.298 до 66.241 млрд грн.). С начала года М0 вырос на 10.0%, или на 6.010 млрд. грн.
Полагаю, приведенные данные нуждаются в комментарии. Прежде всего, следует отметить рост темпа увеличения денежной массы (в прошлом месяце М3 вырос на 3.3%). Между тем денежная масса в июле увеличивалась не только за счет выпуска средств в оборот, а и благодаря интенсификации процесса мультипликации денег - денежный мультипликатор в июле увеличился с 2.67 до 2.70.
Обращает на себя внимание падение скорости наращивания очень важной для экономики денежной базы (в июне рост составил 4.5%). Между тем увеличение базы в июле (относительно июня) является следствием уменьшения гривневых средств Кабмина на счетах в Нацбанке (на 3.1%) и неоднократные гривневые интервенции, осуществляемые НБУ на торгах СКВ на межбанковском валютном рынке, во время которых выкупались излишки доллара, как следствие доминирования их предложения.
Кроме того, несколько забегая вперед, рискнем предположить, что это "торможение" могло быть отражением нацбанковских антиинфляционных мероприятий, которые профильный департамент (монетарного регулирования) очевидно, провел превентивно, опасаясь всплеска цен в первом месяце II полугодия. Подобные "экзерсисы" далеко не редкость и зачастую нацбанковские монетаристы злоупотребляют этим инструментом. В пользу последнего свидетельствует то обстоятельство, что к августу денежная база все еще отстает от январского показателя. Очевидным следствием нехватки отставания роста монетарной базы является интенсивное рефинансирование Нацбанком коммерческих банков.
Для поддержки ликвидности банковской системы в январе-июле НБУ осуществил рефинансирования банков на сумму 6506.9 млн грн., из них кредиты overnight составляют 4662.1 млн грн., прямое депо с иностранной валютой - 1254,9 млн грн, кредиты через тендер – 589.9 млн грн.
В июле общий объем рефинансирование банков составлял 472.5 млн грн., из них 231.6 млн грн. - кредиты overnight, 240.9 млн грн. - кредиты через тендер.
97% от общей суммы тендерных кредитов в июле была предоставлена под залог имущественных прав за ранее предоставленными кредитами, 3% - под залог гособлигаций.
Наконец, самое главное: операции по мобилизации средств (читай, "стерилизация" лишней гривны) в июле не осуществлялись, в ней из-за нехватки гривневых ресурсов не было нужды.
Полагаю, еще одним свидетельством жесткой гривневой диеты стало очередное нацбанковское постановление, снижающее требования по нормам обязательного резервирования для коммбанков с 1 августа.
Предыдущее "послабление", напомним, случилось 10 мая - стало быть, за июнь состояние ресурсного рынка заметно не улучшилось и НБУ, идя на известный риск, решился "освободить" до 3 миллиардов "страховочных" гривен, с тем, чтобы банки могли ими распорядиться (не без пользы для экономики).
Между тем, еще до августа, в июле объем кредитов, выданных коммбанками субъектам хозяйствования увеличился на 4.2%, или на 7.617 млрд грн. (с 179.735 до 187,352 млрд грн.). В том числе кредиты в гривне выросли на 2,705 млрд грн., или на 2.8% (с 97.607 до 100.312 млрд грн.), кредиты в СКВ, пересчитанные НБУ в гривневый эквивалент, увеличились на 4.912 млрд грн., или на 6.0% (с 82,128 до 87.040 млрд грн.).
Таким образом, с начала года гривневое кредитование выросло на 23.4%, валютное - на 40.1%. Причина такого дисбаланса очевидна: ставки по валютным займам значительно ниже, поэтому несмотря на недовольство НБУ, предприниматели предпочитают кредитоваться в СКВ. Кстати, в известном смысле, подобная тенденция является комплиментом отечественной финансовой системе и, главное валютной политике Нацбанка, которая, по сути, стала надежной гарантией акцепторам кредитов от курсовых рисков. К слову, не является ли высокая стоимость гривневых коммерческих кредитов прямым следствием ограниченности ресурсов в национальной валюте?
Между тем кредитование банками физических лиц продолжали в июле возрастать большими темпами (на 8,8%), чем кредиты юрлицам (на 2.5%). Собственно, подобное различие наблюдается уже который месяц и не является сенсацией, хотя стимулировать (читай, делать их доступными) займы субъектам хозяйствования надо. Особенно сегодня, когда отечественная экономика демонстрирует настоящий ВВП-ренессанс и наверняка нуждается в финансовых "вливаниях".
В этом контексте хотелось бы обратить внимание на очевидную структурную несообразность. Дело в том, что "серьезные" субъекты хозяйствования нуждаются в доступных и долгосрочных (на несколько лет) кредитах.
Между тем, максимально длительным единственным на сегодня ресурсом для коммбанков являются депозиты, срок привлечения которых год. Кстати, НБУ до сих пор не решил вопрос введения норматива долгосрочной ликвидности, "дразня" коммбанки возможной перспективой трех лет на приведение балансов банков в соответствие с новым нормативом. Пока же банкам позволительно кредитовать на длительные сроки лишь до 20% краткосрочного пассива.
А тем временем пришел черед анализа динамики главного источника банковских ресурсов – депозитов населения и юрлиц.
Так вот, в июле средства, размещенные физлицами на счетах в банках в гривнах и иностранной валюте увеличились на 3.094 млрд грн., или на 3.7%, (с 84,323 до 87,416 млрд грн.), в том числе гривневые вклады в выросли на 1,481 млрд грн., или на 3.2%(с 45,898 до 47.379 млрд грн.).
Прежде всего следует отметить тревожный, как нам показалось "звоночек" - падение темпов роста гривневых депозитов. Напомним, за июнь они выросли на 4.0%.
Полагаю, вариантов пояснения феномена может быть несколько: во-первых, население вместо вкладов потратило деньги на отпуск; во-вторых, у обывателей стало меньше "свободных" денег из-за роста тарифов; наконец, в-третьих, феномен – старт общеукраинской тенденции, вследствие которой банки в обозримом будущем столкнутся с серьезным ресурсным дефицитом. Впрочем, есть уже совсем пессимистический вариант, который "выльется" в вульгарный отток средств с депозитных счетов коммбанков и, натурально, станет причиной кризиса банковской системы и "попутного" обвала валютного рынка.
Разумеется, вероятность последнего ничтожна, однако с учетом грядущего очередного повышения цен на жилклммунхозсервис, электричество и газ, о подобном сценарии надо помнить.
Очевидным "противоядием" катаклизму могут стать долгосрочные внешние займы, предоставляемые как финасновым институтам страны, так и крупных предприятиям. Однако, в подобных случаях неминуема жесткая "селекция" банков – мелкие вынуждены будут уйти или привлечь крупного инвестора, а деятельность оставшихся может грешить злоупотреблением на почве квазимонополизма. Впрочем, до апогея консолидации еще далеко.
Между тем вышеприведенный анализ скучных на первый взгляд цифр позволяет сделать несколько важных выводов.
Во-первых, затянувшийся политический кризис не оказал на текущую монетарную динамику заметного влияния. Особенно удивил рост спроса на кредиты со стороны предприятий и населения, что стало причиной дефицита ресурсов. Заметим, что сезон отпусков не облегчил ситуацию с банковской ликвидностью, которая грозит стать напряженной к осени.
Во-вторых, падение темпов роста депозитов заставит банки искать новые формы привлечения ресурсов на фоне очевидной пассивности Нацбанка. Не исключена очередная активизация экспансии иноземных финансовых структур, несмотря на "недовольство" Институтской.
В-третьих, совпадение "напряженки" с ресурсами, сезона отпусков, смена правительства и нарастающего роста экономики и ее потребности в кредитовании требует безотлагательного вмешательства Нацбанка в процесс во избежания вероятного разбалансирования отечественной финансовой системы в конце III квартала, причем, если дело ограничится падением ликвидности банковской системы и удорожанием ресурсов, можно будет считать, что крупно повезло.
По материалам: Finance.ua
Поделиться новостью
