775
Аналитический обзор рынка валют и состояния экономики за 9 – 13 января 2006 г.
— Валюта
В понедельник на курс доллара оказали влияние выступления представителей Федеральных резервных банков ФРС США. Президенты банков Атланты и Канзас-Сити Джек Гуенн и Томас Хениг соответственно выказали свою уверенность в том, что темпы роста экономики США будут выше 3.0% в годовом исчислении, а инфляция по-прежнему будет сдержанной, а так же возможно снижение. Относительно ставок оба представителя заявили, что динамика процентных ставок будет зависеть от макроэкономических показателей. Джек Гуенн предложил вновь вернуться к обсуждению проблемы установления пороговых значений для инфляции цен потребительской корзины и базовой инфляции потребительских расходов.
Ожидания рынком того, что процентные ставки ФРС снизят темпы роста, оказали положительное воздействие на фондовый рынок США.
Так за понедельник фондовые индекса выросли на 7.74%.
Опубликованные ФРС показатели объемов потребительского кредитования в ноябре были весьма убедительны. Впервые за последние 13 лет зафиксировано снижение этого показателя два месяца подряд. В ноябре объемы необеспеченного кредитования сократились на 0.4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года или 649 млн. долларов до 2.156 трлн. долларов. В октябре падение составило 8.4 млрд. долларов.
Такое поведение потребителей, что это – сигнал к тому, что длительный период повышение ставок ФРС вызвал реакцию со стороны потребителей, которая может привести к росту внутренних сбережений и замедлению темпов роста экономики, или же это временное явление?
Во вторник на динамику курса доллара свое влияние оказали хорошие показатели по странам EZ, однако с открытия американских рынков доллар несколько восстановил свои позиции. Однако трудно определить, что именно повлияло на решения рынка. Частично этому могли способствовать некоторые показатели, отражающие состояние экономики США.
Товарно-материальные запасы в оптовой торговле в ноябре выросли на 0.4%, что в целом соответствовало ожиданиям рынка. В то же время, падение оптовых продаж оказалось самым сильным более чем за два года, чему способствовало снижение оптовых продаж автомобилей и бензина. Объем продаж в оптовой торговле США в ноябре снизился на 0.7% до 311.71 млрд. долларов с учетом коррекции на сезонные колебания. В октябре, по уточенным данным, объем продаж вырос на 1.2%, тогда как ранее сообщалось о росте на 0.9%. Соотношение запасы/продажи в ноябре выросло до 1.15 по сравнению с 1.14 в октябре. Последовательный рост запасов, возможно является предвестником того, что такая тенденция сохранится и в дальнейшем, что возможно приведет к слому предыдущей тенденции. В течение последних двух кварталов наблюдалось падение этого показателя, и, тем самым, ограничивались темпы роста экономики США.
Во вторник не наблюдалось такого ажиотажа на фондовых рынках как в понедельник. Практически ситуация осталась на уровне закрытия понедельника.
Однако ожидание участниками рынка того, что текущие данные по экономике указывают на вероятность повышения ставок ФРС до 4.5%, заставило нервничать участников рынка облигаций, что вызвало падение их курсов.
В среду несколько сдержанно выступил еще один представитель ФРС США Гейтнер. В его выступлении заслуживает внимания лишь предупреждение о том, что «сравнительно низкий уровень вознаграждения за риск, учтенный в ценах на рынках активов, не обязательно означает, что будущее оправдает такую уверенность». Этим он затронул практически одинаковые уровни доходности между краткосрочными и долгосрочными облигациями правительства США. Также он выразил озабоченность растущим дефицитом бюджета и платежного баланса, которые покрывается за счет иностранных вливаний в экономику США. Можно сказать, что его высказывание могло оказать некоторое давление на доллар. Однако вероятнее всего, падение доллара против корзины мировых валют было вызвано несколькими факторами.
Реакцией рынка на рост запасов нефти в США было падение цен на нее. Кроме того, можно предположить, что в перспективе возможно снижение потребления энергоносителей из-за теплой зимы, и, тем самым, снижение ее цены в будущем, а также уменьшение давления со стороны импорта энергоносителей на структуру торгового баланса. Это также означает и снижение рисков усиления инфляционного давления, а вместе с ним и вероятности повышения ставок ФРС, если темпы роста экономики начнут постепенно снижаться.
В четверг рынок значительно улучшил позиции доллара. Этому способствовало разочарование инвесторов, которые рассчитывали услышать подтверждения из уст главы ЕЦБ о том, что центральный банк готовится к повышению ставок. Однако в своем выступлении президент Банка Ж. К. Трише не произнес ни слова в поддержку ожиданий рынка.
Так же поддержку доллару оказали данные торгового баланса США за ноябрь. Дефицит тогового баланса оказался значительно ниже прогнозов. Его величина составила 64.21 млрд. долларов против прогнозов экономистов в 66.5 млрд. долларов, так же и октябрьский показатель был пересмотрен в сторону понижения до 68.13 млрд. с 68.89 млрд. долларов. Снижению дефицита способствовали несколько факторов и, в частности, рост объемов экспорта на 1.8%, который достиг в ноябре 109.31 млрд. долларов. Другим источником улучшения структуры торгового баланса стало снижение поставочных цен на нефть на 4.13 доллар за баррель. Поэтому, несмотря на увеличение поставок "черного золота" до 314 млн. баррелей, общие затраты на энергоносители снизились до 22.71 млрд. долларов с 25 млрд. В результате объемы импорта сократились на 1.1% до 173.51 млрд. долларов. При этом следует отметить и сокращение дефицитов торговых балансов США с его основными партнерами: Китаем, Японией, Европейским Союзом и другими странами.
Декабрьские цены на импорт упали на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем, когда их падение составило 1.7%. Этому факту в немалой степени способствовало снижение цен на нефть на 0.9%. Исключая цены на нефтепродукты, импортные цены в декабре не изменились. В тоже время цены на экспорт выросли в декабре на 0.1%. Таким образом, сохраняется вероятность снижения дефицита торгового баланса США в декабре.
Однако обстановка с бюджетным дефицитом остается тревожной.
Правительство США планирует дефицит бюджета на 2006 год в размере свыше 400 млрд. долларов после того, как его удалось снизить в 2005 году до 318.5 млрд. долларов с рекордных 412 млрд. в 2004 году. В таких условиях роль экономических данных по США существенно возрастает, так как показатели, свидетельствующие о возможных перебоях в развитии американской экономики могут свести на нет преимущества высоких ставок ФРС и высоких темпов роста экономики. Инвесторы могут свернуть финансирование американской экономики или существенно ее сократить, снизив потенциальные риски в условиях обострения проблемы "двойного дефицита" США.
В пятницу рынок отреагировал на данные по американской экономике весьма серьезно, чем способствовал стремительному падению доллара. Практически доллар опять вернулся к значениям среды. Данные оказались несколько ниже ожиданий рынка. Хотя в целом создавали картину уверенного роста экономики США при умеренных темпах роста инфляции.
Кроме того, в понедельник Америка празднует день Мартина Лютера Кинга, что так же подстегнуло рынки к частичной ликвидации позиций и фиксации прибыли от предыдущего роста.
Так же дополнительным фактором, возможно, стало выступление главы ЕЦБ Ж. К. Трише. Он высказал мнение, что необходимо более бдительно отслеживать ситуацию с инфляцией, в то время как в четверг он не сделал и намека о дальнейшем ужесточении кредитно-денежной политики ЕЦБ в ближайшей перспективе.
Объем розничных продаж в декабре вырос на 0.7%, что ниже рыночных ожиданий роста на 0.9%.
На рынке проигнорировали факт более высоких показателей роста потребительских расходов месяцем ранее, когда розничные продажи выросли на 0.8% относительно объявленных ранее +0.3%.
Без учета продаж автомобилей, объем продаж, которых увеличился на 2.6%, розничные продажи выросли в декабре на 0.2% при ожидаемом росте на 0.4%.
К тому же, несмотря на рост отпускных цен производителей в декабре на 0.9%, базовые цены, не учитывающие изменение цен на нефтепродукты и продукты питания, выросли на 0.1%. Прогнозы экономистов составляли рост на 0.2%.
Это было воспринято участниками рынка как свидетельство того, что процесс планомерного повышения ставок ФРС США близок к своему завершению. Отсюда и резкий рост курсов правительственных облигаций США и снижение их доходности. Доходность двухлетних облигаций упала на 5 базисных пунктов до 4.33%, а 10-летних на 6 до 4.35%. Спрэд доходности между ними по-прежнему составил 2 базисных пункта.
Евро
Open: 1.2138; Close: 1.2140; High: 1.2163; Low: 1.2004
Open: 1.2138; Close: 1.2140; High: 1.2163; Low: 1.2004
Практически предыдущая неделя для Евро была нейтральной не смотря на серьезные движения курса EUR/USD.
Снижение курса EUR/USD в понедельник в большей степени является следствием фиксации прибыли перед публикацией важных экономических показателей по США и EZ. Развитие ситуации на финансовых рынках США также оказало влияние на динамику курса EUR/USD.
На встрече представителей глав центральных банков Большой десятки председатель ЕЦБ Ж. К. Трише выразил уверенность в том, что в 2006 году страны мира могут ускорить темпы роста национальных экономик. Это прозвучало на фоне последних прогнозов о том, что темпы роста экономики США могут снизиться в США в этом году до 3.0%. Естественно, это не могло пройти мимо внимания рынка. К тому же, глава центрального банка Нидерландов Веллинк заявил, что ускорение темпов роста экономики EZ может стать причиной дальнейшего повышения ставок ЕЦБ.
Подтверждением ускорения экономики Германии свидетельствует тот факт, что положительное сальдо торгового баланса страны в ноябре выросло до 13.2 млрд. евро с 12.2 месяцем ранее. Это стало возможным благодаря рекордным объемам немецкого экспорта, который перевалил отметку в 70 млрд. евро и достиг 71.6 млрд. евро. С учетом коррекции на сезонные колебания экспорт упал на 1.4% по сравнению с предыдущим месяцем, но вырос на 7.7% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Импорт составил 58.3 млрд. евро, что с учетом коррекции на сезонные колебания на 4% меньше, чем в октябре, и на 6.6% больше, чем в ноябре 2004 года. На фоне роста положительного сальдо внешней торговли положительное сальдо текущего счета платежного баланса Германии выросло в ноябре до 8.1 млрд. евро с 6.2 млрд. евро в предыдущем месяце. Кроме того, рост ведущей экономики EZ происходит в основном только благодаря увеличению объемов экспорта, а не внутреннего спроса.
Сильные показатели по европейской экономике во вторник, предотвратили более значительное падение курса евро против доллара. Давление на курс евро оказал положительный характер данных по США. В то же время очень сильные показатели по Франции и Германии предотвратили падение и оказали поддержку курсу EUR/USD.
Рост промышленного производства во Франции в ноябре оказался более значительным, чем ожидалось, и составил 3.1% по сравнению с предыдущим месяцем. Он был обусловлен возобновившимся ростом производства в автомобилестроительной отрасли. В октябре в этом секторе отмечался спад. Объем производства автомобилей во второй по величине экономике Еврозоны вырос в ноябре на 7.1% по сравнению с октябрем. В октябре этот показатель упал на 9.2%. Аналитики ожидали, что рост промышленного производства во Франции в ноябре составит 2.1%.
Настроения инвесторов улучшились после публикации немецкого индекса экономических ожиданий института ZEW, который достиг в январе своего двухлетнего максимума в 71.0 пункт. Экономисты, предполагали, что индекс составит 65. Индекс почти в три раза превысил свое значение,
зафиксированное годом ранее, и развеял опасения относительно того, что резкий рост в декабре на 22.9 пункта до 61.6 пункта был лишь случайностью. Эксперты центра отметили высокий внешний спрос на немецкие товары и положительные тенденции в сфере внутренних инвестиций. Рост инвестиций – еще один фактор экономического роста Германии, главной движущей силой которого до недавнего времени был экспорт. При этом следует отметить, что ускорению экономического роста по-прежнему мешает низкий потребительский спрос. Это, прежде всего, зависит от политики компаний. Рост занятости и рабочих мест даст немцам возможность отойти от режима экономии, в рамках которого уровень сбережений достиг в стране 10.5%. Рост индекса ZEW свидетельствует так же о том, что инвесторы смирились с перспективой дальнейшего повышения процентных ставок в EZ.
В среду условия, при которых на рынке ожидают стабилизации ставок ФРС и их повышения со стороны ЕЦБ, явно оказалось не в пользу доллара.
Так же стало известно, что дефицит торгового баланса Франции вновь вырос. В ноябре он достиг отметки 3.1 млрд. евро с 2.46 млрд. месяцем ранее. При этом за 11 месяцев 2005 года дефицит торгового баланса Франции вырос почти до 23 млрд. евро с 6 млрд. евро годом ранее. Это означает также, что общие темпы роста экономики EZ могут оказаться ниже за счет показателей Франции.
В четверг, решение ЕЦБ о сохранении ставок без изменений на прежнем уровне 2.25% не было неожиданным для инвесторов, наоборот, на рынке и не ожидали другого решения. Однако ожидали, что на пресс конференции после заседания Совета управляющих, президент Банка Ж. К. Трише даст основания ожидать иного. Тем не менее, этого не произошло. Этот фактор и более благоприятные цифры по торговому балансу США, в сравнении с прогнозами экономистовПослужили толчком к сильному падению Евро
В пятницу, одним из главных факторов, помимо более слабых, как считают экономисты, данных по США, обеспечившим стремительный рост евро против доллара, стало выступление Ж.К Трише. Он заявил, что ЕЦБ будет бдительным в отслеживании ситуации с инфляционными рисками, особенно ее вторичными проявлениями в связи с хорошими перспективами ускорения темпов роста экономики EZ.
По данным Европейской Комиссии темпы роста ВВП EZ в третьем квартале составили 1.6%, а объем ВВП вырос на 0.6% по сравнению со вторым кварталом. Ускорение экономического роста в третьем квартале по сравнению со вторым было в основном обусловлено исключительно высоким экспортом. В третьем квартале экспорт из EZ вырос на 3.3%, и темпы его роста впервые за 2005 год превысили темпы роста импорта. Это самые высокие темпы роста экспорта с последнего квартала 2000 года, когда он вырос на 3.5%. Согласно прогнозам экономистов в 2005 году рост ВВП EZ составил 1.4%, а в этом должен достичь, по крайней мере, 1.9%. Оптимистичный прогноз омрачает возможность сильного укрепления евро, что подорвет конкурентоспособность экспорта из Еврозоны, поскольку внутренний спрос еще остается весьма слабым из-за высокого уровня безработицы.
В то же время, как показывают данные по Франции, пока еще нет признаков значительного ускорения темпов инфляции, которые вынудили бы ЕЦБ принять решение об очередном повышении уровня процентных ставок. Потребительские цены во Франции в декабре выросли на 0.1% или на 1.5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
С точки зрения технического аналитика, курс Евро находится на средней линии нисходящего тренда, такая же картина практически наблюдается и по фунту.
Стерлинг
Open: 1.7688; Close: 1.7769; High: 1.7782; Low: 1.7518
Open: 1.7688; Close: 1.7769; High: 1.7782; Low: 1.7518
В понедельник данные по британской экономике и, прежде всего, по рынку недвижимости могли бы обеспечить рост стерлинга против доллара. Но падение евро против американской валюты повлекло за собой вниз и британский фунт. Тем не менее, рост индекса цен на дома от компании Halifax в декабре на 1.0% по сравнению с предыдущим месяцем и на 5.1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, было довольно-таки заметным событием на финансовых рынках Великобритании. Рост цен на недвижимость традиционно связывают с перспективами роста потребительских расходов. К тому же, этот рост показывает, что ранее осуществленные Банком Англии мероприятия по снижению инфляции в секторе недвижимости привели к мягкому снижению цен на дома, их стабилизации и новому росту. Тем самым, несмотря на спад в промышленном секторе экономики страны, снижение ставок, у которого среди членов Комитета по монетарной политике есть свои сторонники, все же не произойдет. И при условии сильных данных по британской экономике до принятия решения по ставкам Банка Англии курс стерлинга имеет хорошие шансы для роста против доллара.
Во вторник снижение курса стерлинга против доллара замедлилось, и закрытие дня было практически нейтральным. Причина в более благоприятных прогнозах по сфере услуг со стороны Конфедерации британской промышленности. Однако данных по США, было вполне достаточно, чтобы отбросить курс стерлинга от уровней дневного максимума.
Рекордный уровень дефицита торгового баланса Великобритании за ноябрь, опубликованный в среду, который достиг 6.0 млрд. стерлингов, весьма серьезно пошатнул фунт стерлинга. Но в последующем курса стерлинга значительно укрепил свои позиции, и обязан он этому, прежде всего. Кроме того, поддержку стерлингу так же могло оказать и усиление рыночных опасений по поводу углубления проблемы "двойного дефицита" США, тему которого в очередной раз затронули представители ФРС.
По всей видимости, на укреплении курса стерлинга против доллара сказался весь комплекс.
В четверг, опубликован объем производства в обрабатывающей промышленности Великобритании за ноябрь, который вырос на 0.4% по сравнению с предыдущим месяцем, и на 0.6% в целом по промышленности. Это первый месяц роста после трех месяцев непрерывного падения. В то же время объем производства в обрабатывающей промышленности ниже на 1.8% по сравнению с ноябрем 2004 года, а в целом промышленное производство сократилось по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 2.4%, сильнее, чем в предыдущем месяце, когда падение составило 1.8%. Тем не менее, данные совпали с прогнозами экономистов. Вкупе с ростом цен на рынке недвижимости это усилило уверенность рынка в незыблемости ставок Банка Англии в ближайшей перспективе. Поэтому решение Комитета по монетарной политике оставить ставки Банка Англии на уровне 4.50% без изменений было ожидаемым, и оно полностью оправдалось.
В пятницу на курс GBP/USD, который взлетел до 1.7782, при отсутствии данных по экономике Великобритании, оказали влияние, более слабые по сравнению с ожиданиями показатели по США, что вызвало растущий спрос на высокодоходные британские активы.
Йена
Open: 114.53; Close: 114.15; High: 114.89; Low: 113.39
Open: 114.53; Close: 114.15; High: 114.89; Low: 113.39
Курс USD/JPY в понедельник был всего лишь моментом фиксации позиции после падения в пятницу 6 января, когда был пробит уровень поддержки 116.
Информация, которой располагает рынок, относительно экономики Японии, говорит в пользу последней. Практически Япония стала на путь стабильного роста, и возможно, дело идет к завершению десятилетнего периода дефляции.
Расходы домохозяйств в ноябре в Японии не изменились по сравнению с уровнем предыдущего года, после того как в октябре они выросли на 2.0%, сентябре на 1.0%, а снижение в августе составило 0.6%.
К тому же инвесторы внимательно прислушивались к заявлениям министра финансов Японии о том, что падение цен на недвижимость замедлилось. Это так же усилило рыночные ожидания ускорения инфляции. К тому же министр финансов заявил, что не очень обеспокоен стремительным ростом курса национальной валюты против доллара.
По итогам торгов во вторник курс Йены практически не изменился.
Индекс опережающих экономических индикаторов Японии в ноябре составил 60.0, что выше порогового уровня 50.0. Об этом в среду сообщили в правительстве Японии. Индекс синхронных индикаторов, который отражает текущее состояние экономики, составил в ноябре 66.7, что также соответствует прогнозы опрошенных экономистов. Это означает, что в случае ускорения роста экономики Японии и последующего выхода из петли дефляции, перспективы укрепления курса йены против доллара могут оказаться довольно серьезными. Сдерживающим фактором роста йены против доллара может стать значительный спрэд между ставками ФРС США и Банка Японии, которые может сохраниться еще длительное время.
В четверг укреплению курса Йены способствовал очередной рост на японских фондовых рынках, благодаря которому индекс Nikkei достиг своего очередного многолетнего максимума, а по итогам дня вырос на 0.5%. Кроме того, данные центрального банка страны показывают, что, несмотря на 96-й месяц падения спроса на банковские кредиты, темпы падения спроса снижаются. В декабре спрос на кредиты упал на 0.2%, в ноябре на 0.6%, в октябре на 0.7% и 1.8% в сентябре.
Покупки со стороны зарубежных инвесторов акций японских компаний в 2005 году достигли рекордного уровня в 10.32 трлн. Йен, превысив рекорд 1999 года в 9.12 трлн. йен. Пятый год подряд объем нетто покупок превышает объем нетто продаж.
Курс USD/JPY перед выходом данных по США упал до 113.39. Однако более благоприятный характер цифр по торговому балансу США способствовал возвращению значений курса USD/JPY на уровень выше 114.00.
В пятницу курс Йены несколько укрепился против доллара, чему способствовали данные по японской экономике.
Заказы на промышленное оборудование в частном секторе экономики Японии выросли на 2.3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 0.2% по сравнению с ноябрем 2004 года. Это ниже ожиданий рынка, но все же достаточно, чтобы инвесторы укрепились во мнении о хороших перспективах роста экономики в целом. К тому же в декабре продажи в универсальных магазинах Японии выросли на 2.1% по сравнению с декабрем 2004 года, хотя в целом продажи за 2005 год упали на 0.9%.
Показатели по Японии оказались весьма благоприятными для йены, что стало причиной падения курса USD/JPY до 113.85. В декабре индекс оптовых цен на товары вырос на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем. По сравнению с прошлогодним уровнем индекс цен вырос на 2.2%, что стало 22м месяцем роста значений индекса инфляции оптовых цен. Индекс экспортных цен, выраженный в контрактных ценах, снизился в декабре на 0.2% или на 1.0% по сравнению с декабрем 2004 года. Импортные цены упали в том же месяце на 0.6%, но оказались выше прошлогодних на 11.4%.
Профицит счета текущих платежей Японии вырос в ноябре на 15.1% по сравнению с аналогичным периодом годовой давности и достиг 1.418 трлн. йен. Положительное сальдо торгового баланса выросло на 0.3% до 703.6 млрд. йен. В то же время по счетам движения капиталов зафиксирован отток средств в размере 952.8 млрд. йен, что, правда, значительно меньше 1.370 трлн. йен годом ранее. В соответствии с уточненными данными объем промышленного производства в ноябре вырос на 1.%, а не на 1.4% как сообщалось ранее.
Однако выступление министра финансов Танигаки оказало поддержку доллару США и тем самым ограничило рост курса USD/JPY. Он заявил, что улучшение ситуации в экономике Японии не означает завершение дефляционных процессов и об этом необходимо говорить с большой осторожностью. Танигаки в последнее время говорит о том, что дефляция в Японии может закончиться в этом году, но он предостерегает против поспешного отхода от сверхмягкой денежно-кредитной политики. К тому уже фиксация прибыли на фондовых рынках Японии возобновилась и это привело к падению индекса Nikkei на 180 пунктов или 1.2%.
Швейцарский франк
Open: 1.2711; Close: 1.2764; High: 1.2892; Low: 1.2681
Open: 1.2711; Close: 1.2764; High: 1.2892; Low: 1.2681
Курс Франка практически всю прошлую неделю находился на линии поддержки восходящего тренда.
В понедельник, как и всю неделю на курс Франка большее влияние оказывал курс Евро.
В среду укреплению франка способствовало заявление главы Национального банка Швейцарии Рота, опубликованное в еженедельной газете CASH. Со слов Рота, центральный банк Швейцарии намерен довести процентные ставки до нейтральных уровней. Эти комментарии были восприняты участниками рынка как свидетельство того, что Национальный банк Швейцарии продолжит ужесточение денежно-кредитной политики.
После публикации данных по США в четверг курс USD/CHF был весьма значительным.
Однако в пятницу курс USD/CHF упал до 1.2764.
Длинные выходные в США, более низкие показатели по американской экономике по сравнению с ожидаемыми, а также усиление трений между Ираном и США, также не давали особенного повода развернуться доллару против Франка.
По материалам: CSC
Поделиться новостью
