230
Обзор за неделю от CSC
— Валюта
Всю предыдущую неделю ощущалось давление на рынки валют, связанное с прогнозами последствий очередного урагана «Рита», надвигающегося на США, которому была присвоена высшая 5 категория. Можно сказать, что всю прошедшую неделю основным фактором, влияющим на рынки было ожидание возможных последствий урагана.
По мере приближения урагана прогнозы по его силе и возможным последствиям менялись. И снижение категории риска в итоге привело к укреплению курс доллара по отношению к мировым валютам, хотя и не сразу.
Метеорологи не исключали, что сила и разрушительное воздействие «Риты» могли оказаться сильнее, чем последствия урагана «Катрины», который вылился в тысячу погибших и 200 млрд. долларов на восстановление разрушений.
Снижение оценки урагана «Рита» до трех баллов, а также более благоприятный характер данных по американской экономике оказали поддержку доллару.
После прошедших выходных стало ясно, что опасения по поводу урагана «Рита» были несколько преувеличены и последствия урагана «Рита» для экономики США может оказаться куда меньшим, чем «Катрины». Этому так же благоприятствовали заблаговременно принятые меры, осуществленные федеральным правительством и властями южных штатов.
После прохождения урагана «Рита» внимание инвесторов вновь сконцентрировалось на ключевых данных по мировой экономике и, прежде всего США.
К политическим факторам, оказавшим так же не малое влияние на рынки можно отнести итоги выборов в Германии. Христианские демократы во главе с Меркель с небольшим отрывом по подсчету голосов, опередили социал-демократов во главе со Шредером. Каждый из них является претендентом на формирование правительства в коалиции с другими партиями. Однако немецкие эксперты считают, что отсутствие победителя на парламентских выборах в Германии, может привести к созданию «большой коалиции», что, вероятно, послужит причиной замедления проведения экономических реформ в Германии.
Последствия таких действий могут привести к укреплению курса доллара против евро.
Экономические факторы
На прошлой неделе ФРС США, как и ожидалось, в очередной раз поднял ставку до 3.75%. Однако эти действия ФРС не отразились существенными изменениями курса доллара, так как ожидания рынка уже учтены и заложены в существующем курсе. Так же ФРС, в своем коммюнике, еще раз определил свои дальнейшие действия. Инфляционный процесс предполагает дальнейшее повышение ставки размеренными темпами. Т.о. есть основание ожидать повышения ставок до 4.0% в ноябре этого года.
С другой стороны, остается весьма активным рынок недвижимости в США, а с учетом восстановительных работ в южных штатах может стать еще более стремительным. А это в свою очередь может придать импульс для ускоренного развития экономики США в течение ближайших месяцев, и немалая роль в этом будет принадлежать строительной индустрии.
На прошлой неделе был представлен полугодовой доклад МВФ, в котором говорится, что рост цен на нефть пока не оказал существенного влияния на темпы роста мировой экономики, но если ситуация на рынке «черного золота» не изменится это может привести к ухудшению показателей состояния мировой экономики. Наибольшую угрозу для мировой экономики МВФ усматривает в росте зависимости темпов роста многих стран от роста экономик США и Китая. Фонд, так же как и ФРС считает, что влияние урагана «Катрина» на экономику США будет минимальным, поскольку на эти регионы приходится менее 1% от ВВП США. Темпы роста экономики США, по прогнозам МВФ, в 2005 году составит 3.5%, а в 2006 году 3.3%, и они будут самыми высокими среди стран членов «Большой семерки». В этом случае так же, вполне реальным представляется рост курса доллара против корзины основных мировых валют, поскольку уровень процентных ставок ФРС и перспективы их дальнейшего повышения делают привлекательными инвестиции в долларовые активы.
Коммюнике по итогам встречи министров финансов стран «Большой семерки», Росси и Китая, так же практически не оказало влияния на динамику доллара против корзины основных мировых валют и не внесло существенных изменений в ситуацию на рынках, так как практически закрепило то, что уже было освещено в ходе самой встречи. Одобрены действия Китая, связанные с началом реформы валютной политики. Подтверждено, что основным риском для роста мировой экономики являются цены на нефть, если они продолжат растущую тенденцию.
Так же министры подтвердили, что перспектива доллара будет зависеть практически исключительно от текущих данных по американской экономике. В случае ухудшение экономических показателей, только высокие ставки ФРС и сохранение перспектив их роста будет удерживать курс доллара от сильного падения.
Евро
Open: 1.2151; Close: 1.2038; High: 1.2268; Low: 1.2025;
В понедельник Евро открылась в 1.2151 и в течении нескольких часов достигла отметки 1.2098.
На курсовые изменения Евро по отношению к доллару в течении прошедшей недели влияли следующие факторы.
Как уже было сказано решающим фактором, определившим динамику курса евро против доллара, в начале недели, стали политические события в Германии, а именно предварительные итоги голосования в бундестаг, при котором ни одна из ведущих партий не набрала абсолютного большинства голосов.
Индекс экономических ожиданий немецкого института ZEW по Германии упал до 38.6 в сентябре с 50.0 месяцем ранее. Показатель индекса оказался ниже прогноза экономистов, ожидавших, что индекс будет на отметке 45.0. «Главная причина падения индекса заключается в том, что неуверенность относительно будущей экономической политики может негативно отразиться на инвестиционном климате, и поставить под угрозу экономический подъем», - сообщили в ZEW.
Однако, несмотря на более скромные показатели ZEW и решение по ставкам ФРС курсу EUR/USD остановился около уровня поддержки в районе 1.2100. Это произошло по той причине, что в течении предшествующих двух недель рынок падал в ожидании повышения ставки ФРС и к моменту повышения ставки уже учел возможность такого решения. Кроме того, пока нет реальных подтверждений тому, что экономика США начинает сбавлять обороты.
Рост курса евро против доллара в среду, возможно, был связан, с резким ростом цен на нефть, которое свою очередь было вызвано приближением урагана «Рита» к берегам США.
Не мало важным фактом есть, ухудшение показателей платежного баланса Евро зоны за июль оставил 5.9 млрд. евро, по сравнению с 1.0 млрд. евро дефицита в июне. Однако показатель за июнь, до пересмотра, был равен 2.5 млрд. евро и согласно, предыдущей оценки, дефицит был на уровне. Без учета коррекции на сезонные колебания, чистый приток портфельных инвестиций в EZ составил 73.7 млрд. евро, в то время как отток прямых инвестиций составил 80.1 млрд. евро.
Показатель потребительских расходов дает основание полагать, что темпы роста экономики Франции в третьем квартале будут гораздо более обнадеживающими, чем во втором. Так потребительские расходы французов в августе составили 1.9% и превзошли темпы роста июля, которые составили 1.2%.
По сравнению с августовскими расходами прошлого года они выросли на 5.7%. Вероятно, такой рост связан с тем, что правительству удалось снизить уровень безработицы с 10.2%, пятилетнего максимума до 9.9%, что положительно отразилось на настроениях потребителей.
Объем заказов в промышленности Евро зоны в июле сократился на 1.6% по сравнению с июнем, но вырос на 1.2% по сравнению с июлем 2004 года. Такие данные явились для рынка неожиданностью, так как прогнозы специалистов были более оптимистичным, рост на 1.2% по сравнению с предыдущим месяцем и на 6.6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этому способствовало снижение заказов на транспортное оборудование на 5.2%. Этих цифр оказалось достаточно, чтобы толкнуть курс евро вниз.
Все эти факторы не остались незамеченными участниками финансовых рынков.
Значительно более слабые показатели по экономике Евро зоны, по сравнению с прогнозами экономистов, снижение категории урагана, и приемлемые по сравнению с ожиданиями показатели по экономике США привели к снижению курса евро.
Дальнейшее падение евро до 1.2025 с последующим закрытием недели в 1.2038 вызвали такие факторы, как снижения категории урагана «Рита». На фоне этого снижение и падение цен на нефть снизило рыночные опасения за перспективы американской экономики.
В связи с повышением, ставки ФРС на 1.75% превышают ставки ЕЦБ, что конечно более привлекательно для инвесторов, так же с учетом того, что сохраняются более высокие темпы роста экономики США по сравнению со странами Евро зоны.
После того как стало ясно, что последствия урагана «Рита» оказались менее разрушительными, на первые роли по степени влиянии на динамику курса евро выдвигаются экономические показатели.
Так же отмечены технические предпосылки на продолжение краткосрочного нисходящего тренда.
Стерлинг
Open: 1.8008; Close: 1.7751; High: 1.8147; Low: 1.7749;
В совокупности экономические показатели по Великобритании не предвещают резкого ускорения роста экономики в третьем квартале, после разочаровывающих итогов развития во втором квартале, а также возможного повышения ставок Банка Англии к концу года, несмотря на рост инфляции.
Снижение курса стерлинга против доллара в понедельник было более сдержанным, сказывалось падение в течение предыдущей недели.
Ключевым фактором для динамики курса GBP/USD стало решение по ставкам ФРС.
Повышения ставок ФРС до 3.75% уменьшило разницу со ставками Банка Англии до 0.75%. Конечно размер ставки Банка Англии привлекательнее, но состояние экономики Британии разрушает эту привлекательность, это и предопределило снижение стерлинга против доллара.
Не смотря на улучшение некоторых показателей, состояние экономики желает лучшего определения. Дефицит текущего бюджета государственного сектора составил 3.1 миллиарда фунтов, это на 2.1 млрд. стерлингов меньше, чем в августе 2004 года, тогда показатель составлял 5.2 млрд. стерлингов. В августе объем займа в госсекторе Великобритании составил 4.8 млрд. стерлингов, тогда как прогнозировалось, что этот показатель составит 6.3 млрд. стерлингов. Улучшению показателей способствовало увеличение поступлений от подоходного налога.
Британский Совет ипотечных кредиторов, сообщил, что общий объем кредитования в августе вырос до 27.5 млрд. стерлингов по сравнению с показателем июля равным 25.2 млрд. Объемы кредитования на приобретения жилья в августе составили 12.5 млрд. стерлингов против 11.8 млрд. стерлингов в июле. Однако в общем объеме ипотечного кредитования увеличилась доля рефинансирования ранее выданных кредитов. Таким образом, говорить о восстановлении спроса на кредиты для покупки домов пока рано.
Тем не менее, это может привести к стабилизации цен на рынке недвижимости или, во всяком случае, успокоить инвесторов слабыми перспективами обвала в этом секторе экономики.
Исходя из этого, наблюдатели считают, что решение оставить ставки Банка Англии без изменений на прошедшем заседании, вероятнее всего, было принято единогласно. Что и послужило в среду основанием к укреплению курса стерлинга против доллара. Кроме того, возможность усиления инфляции в краткосрочном периоде, придала уверенности инвесторам. Это значит, что вероятность снижения ставок в ближайшей перспективе все еще незначительна.
Бюджетный дефицит Великобритании в 2004/05 годах составил 3.2%, это послужило основанием для критики со стороны Комиссии Европейского союза, озабоченного тем, что ведущие страны Союза нарушают нормы Пакта о стабильности и росте. Это также означает, что правительству Великобритании придется принимать меры по стабилизации внутренних расходов при увеличении доходной части бюджета.
Такая перспектива в условиях инфляции и роста заработных плат госслужащих является весьма сложной задачей.
В то же время, если темпы роста британской экономики будут оставаться на столь низком уровне, то об укреплении стерлинга против доллара и евро в долгосрочной перспективе не может быть и речи.
Курс GBP/USD в пятницу упал до 1.7749 с последующим закрытием недели в 1.7751. Падение стерлинга происходило на фоне отчета Конфедерации британской промышленности, в соответствии с которым, ожидается снижение объемов промышленного производства в Великобритании в сентябре из-за резкого сокращения объемов экспортных заказов. Именно это вызвало еще более сильное падение курса стерлинга против доллара днем ранее.
Согласно отчету Конфедерации британской промышленности за сентябрь индекс объемов промышленного производства за сентябрь вырос до +6 с +3 в августе. Экономисты предполагали, что индекс понизится второй месяц подряд, а его значение в сентябре составит +1. В то же время индекс экспортных заказов в сентябре продолжал снижаться и достиг значения -25. Это близкое к самому низкому значению индекса с января этого года, когда индекс был на уровне -26. В августе значение индекса экспортных заказов составило -17. Несмотря на то, что в будущем ожидается новый рост издержек, у производителей пока нет возможности перенести их на потребителей. Более того, в отчете Конфедерации сказано, что «большинство производителей, вероятно, снизит цены, а не повысит их».
Такие перспективы оказались явно не по душе инвесторам, которые начали массово сбрасывать стерлинговые активы в пользу долларовых и деноминированных в евро. Курс стерлинга упал не только против доллара, но и евро.
Так же в пятницу ускорению падения курса GBP/USD способствовало и улучшение настроений инвесторов, связанного со снижением опасений последствий урагана «Рита».
Однако при менее благоприятных цифрах по экономике США по сравнению с ожидаемыми, более высокие ставки Банка Англии, чем ФРС, могут стать достаточным основанием для того, чтобы не только сдержать падение курса GBP/USD, но и способствовать его росту. Но все же именно направление движения цен на нефть и данные по американской экономике будут ключевыми факторами формирования динамики курса стерлинга против доллара.
По материалам: CSC
Поделиться новостью
