113
Рынок корпоративных облигаций от "Альфа-банка"
— Фондовый рынок
Рынок продолжает демонстрировать свою низкую активность и привлекательность путем постепенного снижения Альфа-индекса цен на фоне вялой активности торговцев и их стремлении демонстрировать лишь наличие котировок по большинству облигаций, а не отображать реальный интерес к их покупке-продаже. Снижение периодически сопровождается однодневным всплеском, который характеризует техническую коррекцию цен вверх. Однако, такой всплеск не вносит значительных изменений в динамику рынка. Мы предполагаем продолжение текущей ситуации до конца декабря с возможным ростом цен в последние торговые дни 2004 г.
Доходность вторичного облигационного рынка продолжала падать на фоне снижения котировок. В то же время, снижение средневзвешенной доходности корпоративного сегмента связано с технической коррекцией доходности по некоторым облигационным займам после проведения оферты и не является отражением общей тенденции и настроения на рынке.
Как и на позапрошлой неделе, за рассматриваемый период не было зафиксировано значительного снижения доходности облигаций. Снижение доходности происходило, в основном, вследствие приближения срока погашения либо оферты по облигациям: средняя доходность облигаций УкрСиб-Финанс снизилась на 93 б.п. до 16,5% (срок до оферты - 20 дней), Борисполь-2 (С) - на 62 б.п. до 15,2% (срок до погашения - 35 дней). Снижение доходности других облигаций за неделю не превысило 40 б.п.
Лидерами роста доходности за прошедшую неделю стали облигации Альфа-Банка серии В (+119 б.п до 16,3%) вследствие соответствующей конъюнктуры ресурсного рынка, а также облигации ЮВС серии В (+109 б.п. до 15,6% годовых) вследствие сохранения котировок на одном и том же уровне в течение нескольких торговых дней подряд. Рост доходности по другим облигациям не превысил 100 б.п. По мере сохранения тенденции снижения цен на фоне неликвидного вторичного рынка можно ожидать продолжения роста доходности по большинству займов.
Как мы и предполагали, объем сделок сохраняется на высоком уровне. Так, по результатам недели объем сделок вырос дополнительно на 15,2% до 114 млн. грн. Причем, количество торгуемых облигаций снизилось с 14 выпусков неделей ранее до 10, что свидетельствует о росте концентрации сделок, а также о повышении частоты проведения сделок с одними и теми же облигациями. Так, облигации Сармат-2 и АВК-2 (В) торговались на протяжении 3 торговых дней, причем за эти дни общий объем торгов по данным облигациям превысил их объем эмиссии, что указывает скорее на перераспределение пакетов облигаций среди родственных компаний с целью оптимизации портфеля накануне завершения года, чем об активизации реальной рыночной активности по ним. По облигациям Титан-3 (В), ПроКредитБанк (D) и АВК-2 (В) были зафиксированы сделки по ценам, которые значительно ниже номинала (80%, 85% и 90%, соответственно, от номинальной стоимости), что подчеркивает общий характер рынка и продолжающееся снижение цен большинства облигаций. Снижение доли нерыночных сделок до 41,3% по сравнению с 75%-80% в течение последнего месяца также было связано не с ростом реальной рыночной активности, а с высокой концентрацией нескольких сделок (АВК и Сармат, занимающих 64% от общего объема торгов), проведенных по ценам, находящимся в рыночных пределах. При приближении к окончанию года можно ожидать роста как объемов, так и количества сделок, а также проведения сделок с облигациями, по которым торговые операции практически не совершаются.
По материалам: Альфа-Банк
Поделиться новостью
