555
Волатильность усиливается
— Фондовый рынок
На текущей неделе на главное ТОП-событие в Украине претендовало запланированная на 20 мая продажа 99,52% акций ОАО "Одесский припортовый завод" (ОПЗ), которое за день до проведения конкурса было отложено украинским правительством до разрешения правового конфликта между Секретариатом Президента и Кабинетом Министров по приватизационной деятельности Фонда государственного имущества.
Ожидания большинства экспертов о том, что правительство Украины не пойдет на открытую войну с Президентом и отложит проведение спорного с правовой точки зрения конкурса, оправдались. Об этом FINANCE.UA сообщает Генеральный директор КУА "ИНЭКО-ИНВЕСТ" Олег Морква подводя итоги текущей недели.
19 мая на внеочередном заседании Кабинета Министров было принято решение пока отложить проведение масштабной приватизации и в срочном порядке подать в украинский парламент необходимый для проведения приватизации пакет приватизационных законопроектов. При этом правительство рассчитывало, что рассмотрение программы приватизации Верховная Рада проведет по сокращенной процедуре в кратчайшие сроки и уже в конце мая, начале июня Фонд госимущества сможет опубликовать информацию по возобновлению продажи пакетов акций энергетических компаний и ОПЗ.
Однако на протяжении недели парламент так и не приступил к рассмотрению предложенных законопроектов и скорей всего планы правительства реализовать в Украине в течение ближайших двух-трех месяцев массовую приватизационную распродажу, в нынешней политико-правовой ситуации в стране представляется малореальной.
Также высока вероятность, что Верховная Рада до принятия изменений в госбюджет 2008 года просто не будет рассматривать представленную Кабинетом Министров программу приватизации инвестиционно-привлекательных объектов. В таком случае сценарий приватизационного правительственного "блицкрига" в лучшем случае будет отложен на осень.
В целом перенос проведения приватизационных конкурсов по продаже анонсированных крупных объектов не должен существенно снизить инвестиционную привлекательность Украины. Гораздо больший ущерб, как репутации страны, так и ее инвестиционному климату был бы нанесен в случае проведения в спешном порядке распродажи пакетов акций предприятий, где законность такой приватизации или процедура проведения торгов могла быть оспорена в судебном порядке, а инвесторы и государство понесли в будущем значительные материальные и моральные потери.
С началом финальной декады весны руководство Национального банка Украины все настойчивей стало публично заявлять о предстоящем укреплении гривны по отношению к американскому доллару. На украинском межбанке доллар понизился на уровень 4,5-4,6 грн., кредиты "овернайт" выросли в среднем до 20-25% годовых, а на наличном рынке американскую валюту покупали за 4,4-4,5 грн. за один доллар.
Чтобы понизить инфляционное давление в стране на снижении официального курса доллара настаивали как в правительстве Украины, так и международные финансовые организации, при этом диапазон официального понижения курса доллара НБУ объективно находится в достаточно широком коридоре от 4,95 грн. до 4,50 грн.
21 мая Национальный банк, несмотря на высокие риски связанные с нестабильностью общемировой финансовой системы, ожидаемыми потерями в экспортно-импортных операциях украинских товаропроизводителей, росту недовольства среди населения и экспортно-ориентированных отраслях, и потенциальных угрозах получить к концу года снижение темпов развития национального ВВП, принял решение пойти на либерализацию валютного курсообразования.
По решению Правления НБУ официальный курс американского доллара по отношению к гривне был "приведен в соответствие с реалиями рынка" и понижен сразу на 20 копеек или 4% до 4,85 грн. за 1 доллар.
Тем не менее, на межбанке американская валюта к настоящему времени уже подешевела на 10%, и если Нацбанк в последующем будет продолжать занимать пассивно-выжидательную позицию, то из-за острой нехватки у финансовых учреждений гривны, в том числе и для проведения обязательных платежей, американский доллар понизится в ближайшие недели еще на 20-30 копеек.
В апреле 2005 года украинский Центробанк уже проводил шоковую валютно-денежную терапию, понизив курс доллара к гривне в течение нескольких дней сразу более чем на 20 копеек, однако тогда международный финансовый рынок не переживал кризисные процессы, а экономики большинства развитых и развивающихся государств достаточно уверенно себя чувствовали.
Вероятно, в сегодняшних нестабильных финансово-экономических условиях, как в Украине, так и в мире и высокой инфляции у нас в стране действительно имело смысл идти на либерализацию курса.
Однако данные действия должны были делаться постепенно и стать только частью программы антиинфляционных мер, которая также должна предполагать процедуры стимулирования внутреннего товаропроизводителя, полный отказ от популистского нецелевого или сверхпланового финансирования непроизводственной сферы и активное развитие внутреннего инвестиционного, фондового и производственного рынков.
В отсутствие нормально функционирующего инвестиционного и фондового рынка денежные ресурсы граждан Украины идут исключительно на потребление, тем самым, дополнительно подстегивая рост цен и раскручивая инфляцию.
В свою очередь административное давление на производителя и дефицит финансовых и инвестиционных ресурсов в условиях вступления Украины в ВТО и упрощенных процедур доступа на внутренний товарный рынок импортной продукции сделает наших производителей неконкурентными.
Как результат уже к осени Украина может получить обратную тенденцию - национальная валюта начнет девальвировать по отношению к мировым валютам и тому же американскому доллару, а в национальной экономике будет наблюдаться спад.
При этом украинский государственный бюджет, испытывая острый дефицит из-за пробуксовки приватизации и росте убыточных производств, будет пополняться не столько за счет налоговых отчислений украинских товаропроизводителей, сколько за счет внешних государственных заимствований, рассчитываться по которым Украина будет десятилетиями.
Возможно, в условиях слабо прогнозируемых последствий от принятия радикальных мер, украинским государственным институциям имеет смысл вести более осторожную социально-экономическую и монетарную политику и проводить снижение официального курса постепенно, не создавая при этом искусственного дефицита гривны на межбанке и не провоцируя ненужную панику среди украинского товаропроизводителя и населения.
Реакция Совет Национального банка Украины на изменение курса американской валюты была оперативной, уже на следующий день 22 мая на своем заседании Совет НБУ наложил вето на решение Правления НБУ относительно ревальвации гривны. Данное решение было принято всеми членами Совета, кроме председателя НБУ Владимира Стельмаха, который воздержался.
Тем не менее, Правление НБУ не прислушалось к решению Совета и сохранило курс национальной гривны в привязке к американскому доллару на уровне 4,85 грн. за $1.
С моментом обретения Украиной 16 мая полноправного членства в ВТО международные финансовые и рейтинговые организации начали пересмотр своих рейтингов и макропоказателей по Украине.
Еще 12 мая международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило прогноз по суверенным рейтингам Украины с "Позитивного" на "Стабильный", а в середине месяца швейцарский Институт развития менеджмента в Лозанне (IMD) обнародовал свой рейтинг конкурентоспособности стран мира (World Competitiveness Yearbook 2008).
Данный рейтинг рассчитывается уже 20 лет на основе более 300 критериев и включает 55 наиболее развитых, а также наиболее крупных и быстрорастущих экономик мира.
В последние годы согласно данным IMD страны Восточной Европы все больше уступают в рейтинге конкурентоспособности в пользу отдельных государств Центральной Европы и Юго-Восточной Азии.
Наша страна за год откатилась на предпоследнее, 54-е место среди 55 стран, тогда как еще годом ранее Украина занимала 46-ю позицию рейтинга. Почти на том же уровне оценен экономический потенциал таких стран, как ЮАР и Аргентина, тогда как позади Украины находится лишь Венесуэла. Россия также в этом году снизила свои рейтинговые позиции, сместившись с 43-го на 47-е место.
Понижение рейтингов двух основных восточноевропейских стран швейцарские эксперты объясняют недостаточной диверсификацией экономик.
Первая тройка рейтинга конкурентоспособности уже несколько лет подряд остается без изменений - это США, Сингапур и Гонконг.
По всем критериям США уже 15 лет занимают первую строчку рейтинга, при этом американским властям удается поддерживать наиболее благоприятные условия для развития любых видов бизнеса, правда авторы доклада отмечают, что при работе над исследованием они старались не учитывать нынешнее воздействие ипотечного кризиса.
Впрочем, за прошедший год в экономике США наметились тенденции, схожие с теми, которые в начале 1990-х гг. наблюдались в Японии, где после краха фондового рынка значительно выросли цены на землю и недвижимость, а японские банки существенно снизили свою активность на международном финансовом рынке. В начале 90-х годов, когда IMD только начала составлять рейтинг конкурентоспособности она поставила Японию на первое место, тогда как США досталась третья позиция. В нынешнем рейтинге Япония занимает только 22-ю рейтинговую строчку.
Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) также ухудшил свой прогноз макроэкономического развития Украины в текущем году. По расчетам специалистов ЕБРР рост ВВП Украины в 2008 году составит 5,5%, в то время как ранее они рассчитывали на рост украинского ВВП в 6% за год.
Наиболее острой текущей проблемой в Восточной Европе и СНГ, по мнению ЕБРР является высокая инфляция. Если эту проблему не решать, инфляция может спровоцировать раскручивание спирали роста цен и зарплат, изменение валютных курсов или вызвать потребность в запоздалых, но резких мерах в сфере денежно-кредитной политики.
В свою очередь Международное рейтинговое агентство Moody's прогнозирует рост ВВП Украины в 5,9%, а инфляцию (декабрь к декабрю) на уровне 14,5% в 2008 году.
Moody's также полагает, что номинальный ВВП Украины в нынешнем году составит 162,7 млрд. долларов, а в 2009 году достигнет 194,1 млрд. долларов, при этом дефицит Государственного бюджета Украины в среднесрочной перспективе будет в рамках 2-2,5% ВВП.
По оценке Moody`s, потенциально рисками для страны являются как высокий уровень инфляции, так и значительный объем займов населения в иностранной валюте, которые станут очень сильным вызовом для нынешней политики обменного курса Национального банка Украины.
По оценкам агентства, сальдо текущего счета платежного баланса Украины в 2008 и в 2009 будет отрицательным и составит, соответственно, -9,37 млрд. долларов и -12,91 млрд. долларов, а внешний долг - 97,9 млрд. долларов и 110,0 млрд. долларов.
Достижение к окончанию 2008 года темпов роста экономики на уровне 5,5-6% за год является вполне посильной задачей для Украины.
Однако добиться годового показателя инфляции ниже 15% при нынешней макроэкономической ситуации у нас в стране и трудно прогнозируемых для экономики последствий от развития политических событий в Украине до конца года выглядит очень оптимистическим прогнозом.
Если украинскому правительству удастся к окончанию текущего года удержать инфляцию в пределах 20%, для Украины даже такой показатель роста цен можно будет считать еще достаточно приемлемым результатом. При этом отрицательное сальдо торгового баланса с учетом импортируемых энергоресурсов и, прежде всего, природного газа, к концу года вырастит не менее чем до 15 млрд. долларов, а, по мнению целого ряда экспертов и больше 20 млрд. долларов.
Правительство Украины ранее неоднократно обещало пересмотреть макропрогнозы на текущий год, а пока официальные ожидания на 2008 год предусматривают рост реального ВВП на 6,8% при инфляции 9,6%, номинальный ВВП - 889,4 млрд. грн. (в феврале Кабмин увеличил прогноз по ВВП до 921 млрд. грн.), дефицит бюджета - 20,1 млрд. грн. (2,26% от ВВП).
Доходы Госбюджета Украины на 2008 год утверждены в размере 215 млрд. 359,4 млн. грн. (общий фонд - 168 млрд. 738,7 млн. грн., спецфонд - 46 млрд. 393,7 млн. грн.). Расходы - 232 млрд. 372 млн. грн. (общий фонд - 186 млрд. 738,6 млн. грн., спецфонд - 45 млрд. 633,4 млн. грн.).
По итогам четырех месяцев рост ВВП в Украине составил 6,2%, вместе с тем инфляция в стране в январе-апреле уже достигла 13,1%, или 30,2% в годовом исчислении, что является рекордом для государств Европы и делает малореальным ее снижение к концу года до ожидаемого международными организациями уровня в 15%.
На текущей неделе Государственный комитет статистики сообщил, что в I квартале 2008 г. в экономику Украины иностранными инвесторами вложено $3 244,0 млн. прямых инвестиций, в т.ч. из стран ЕС - $2 587,3 млн.. За это же время нерезидентами было изъято капитала на $239,4 млн.
В целом прирост совокупного объема иностранных инвестиций в экономику страны, с учетом его переоценки, потерь, курсовой разницы и т.д., за I квартал 2008 г. составил $3 364,8 млн., что почти в 4 раза больше прироста за аналогичный период прошлого года.
Больше всего за I квартал 2008 г. увеличился приток капитал нерезидентов из Кипра - на $750,1 млн., Германии - на $741,4 млн., Российской Федерации - на $383,8 млн., Австрии - на $285,4 млн., Нидерландов - на $249,3 млн. и Швеции - на $216,1 млн.
Премьер-министр Украины Юлия Тимошенко поздравила правительство с темпами прироста прямых иностранных инвестиций. "Мы поставили рекорд за 17 лет. В первом квартале в четыре раза увеличился прирост прямых иностранных инвестиций по сравнению с аналогичным периодом минувшего года", - сказала Ю.Тимошенко, открывая заседание Кабинета Министров в среду. Также она отметила, что если бы в стране проходила приватизация, "мы этот показатель превысили бы раз в 20"
Общий объем прямых иностранных инвестиций, вложенных в Украину, на 1 апреля 2008 г. составил $32 895,7 млн., что на 11,4% больше объемов инвестиций на начало 2008 г. и в расчете на одного человека составляет $710,0.
В ПФТС после почти трехнедельного роста, в результате которого большинство ликвидных бумаг подорожало на 5-40%, а индексная корзина выросла на 150 индексных пункта или более чем 18%, прошла коррекция, в течение которой ликвидные акции подешевели на 0,5-10,5%, а индекс ПФТС понизился почти на 60 пунктов или более 6%.
Несмотря на падение цен на бумаги, среднедневная торговля рисковыми инструментами на текущей неделе проходила при более высоких торговых оборотах, чем в середине мая.
Если на прошлой неделе ежедневные торги акциями составляли в среднем 50 млн. грн., то с началом финальной декады мая они повысились в 1,3 раза до среднедневных оборотов в 66,57 млн. грн.
При этом практически всю неделю интерес к торгам ценными бумагами второго эшелона был выше, чем к торговле "голубыми фишками", а доля торгов акциями индексной корзины ПФТС достигла 44,86%, при их торговом обороте на предыдущей неделе в 56,21%.
В итоговую неделю мая высокая ценовая волатильность в ПФТС сохранится и в зависимости от политико-экономической ситуации и инвестиционных настроений в Украине и в мире, отечественные акции могут, как подорожать в среднем на 3-7%, так и подешеветь еще на 2-10%.
Однако как бы не изменялся в последние дни весны тренд украинского фондового индикатора, маловероятно, что по итогам мая его рост окажется меньше чем 3%, при этом также низка вероятность, что он сможет вырасти более чем на 7%, чтобы вплотную приблизится к психологическому рубежу в 1000 индексных пункта.
За 4 дня недели индекс ПФТС стал меньше на 55,98 пункта (-5,76%), понизившись с 971,9 индексных пункта на 16 мая, до значения в 915,92 индексных пункта, по состоянию на 22 мая. На предыдущей неделе рост индекса ПФТС составил 6,32% или 57,77 индексных пункта.
С начала недели в ПФТС прошли торги ценными бумагами на 747,37 млн. грн., из которых 266,29 млн. грн. (35,63%) составила торговля акциями. Неделю назад объем торгов в ПФТС был 1,4 раза больше, достигнув 1,02 млрд. грн., из которых 250,06 млн. грн. или 24,47% от общей торговой массы биржи наторговали на рынке акций.
За неделю общий спрос на покупку акций в ПФТС уменьшился на 6,64 млн. грн., составив 111,19 млн. грн. (-5,64%), а предложение на продажу акций повысилось до 158,55 млн. грн. (+5,15%).
Лидером торгов на рынке акций стали ценные бумаги ОАО "НАСК "Оранта" (объем торгов - 21,98 млн. грн.) За неделю с акциями эмитента в торговой системе состоялись 10 сделок, а котировки в ПФТС имеют вид: на покупку акций - 160,0 грн. (-3,61%), на продажу - 168,0 грн. (-3,45%) за акцию. Последняя сделка прошла по цене 169,0 грн. (-0,59%) за одну акцию страховой компании. Спрэд между котировками акций составил 5,0%.
Второе место заняли ценные бумаги ОАО "Стахановский вагоностроительный завод" (объем торгов - 20,02 млн. грн.) За неделю с акциями эмитента в ПФТС были проведены 44 сделки, а котировки в ПФТС имеют вид: на покупку акций - 44,2 грн. (-5,96%), на продажу - 44,95 грн. (-5,67%) за акцию. Последняя сделка прошла по цене 44,25 грн. (-6,84%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций предприятия составил 1,7%.
Третье место заняли ценные бумаги ОАО "Ясинуватский машиностроительный завод" (объем торгов - 16,54 млн. грн.). В течение недели с акциями эмитента было заключено 5 сделок, а котировки в ПФТС имеют вид: на покупку акций - 8,8 грн. (+0,57%), на продажу - 11,0 грн. (не изменилась с предыдущей недели) за акцию. Последняя сделка прошла по цене 10,857 грн. (-1,3%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций завода составляет 25,0%.
На рынке корпоративных облигаций совокупный спрос на покупку корпоративных бондов за неделю вырос до 43,09 млн. грн. (+106,47%), а общее предложение на продажу составило 135,98 млн. грн. (-2,45%).
В лидеры торгов недели на рынке корпоративных долговых бумаг вышли облигации компаний "Союз-Виктан Трейд" (серия А) (объем торгов - 67,45 млн. грн.), "Кредитпромбанк" (серия Н) (объем торгов - 31,87 млн. грн.) и "ПТК ТОВ Агромат" (серия С) (объем торгов - 30,9 млн. грн.).
На рынке госбумаг торгов не было.
В ПФТС на 22 мая предложение на продажу госбумаг понизилось до 6,13 млн. грн. (-62,46%), а спрос на покупку составил 1,7 млн. грн. (-1,73%).
На рынке муниципальных облигаций к концу недели общий спрос на покупку муниципальных бондов составил 1,07 млн. грн. (не изменился за неделю), а предложение на их продажу выросло до 6,11 млн. грн. (+12,73%).
На данном рынке торговались только облигации Одесского городского совета (серия В) (объем торгов - 10,0 млн. грн.).
По видам торгуемых в ПФТС ценным бумагам первое место вновь занял рынок корпоративных облигаций.
В период с 19 по 22 мая торги бондами корпораций прошли на сумму в 470,83 млн. грн., а их доля в общей структуре торгов ПФТС составила 63,0%. На предыдущей неделе корпоративных облигаций в ПФТС наторговали на 699,72 млн. грн., а их доля в общих оборотах биржи была 68,47%.
Вторую позицию сохранил за собой рынок акций. С начала недели сделок с акциями эмитентов было заключено на 266,29 млн. грн., а их доля в общей структуре торгов ПФТС составила 35,63%. Неделю назад торговля акциями достигла 250,06 млн. грн. или 24,47% от совокупного торгового оборота ПФТС.
Третье место досталось рынку муниципальных бондов. За неделю торги с облигациями городских советов прошли на 10,0 млн. грн. или 1,34% от оборота биржи. Неделю назад торги на рынке ценных бумаг муниципалитетов составили 15,04 млн. грн., при доле рынка в 1,47%.
На рынке госбумаг торгов не было. Неделю назад торговый оборот на рынке госбумаг достиг 55,61 млн. грн., а его доля в ПФТС составляла 5,44%.
С начала года индекс ПФТС уменьшился на 258,1 пункта или 21,98%, понизившись с отметки в 1174,02 индексных пункта на 28 декабря 2007 года, до значения в 915,92индексных пункта, по состоянию на 22 мая 2008 года.
Таблица 1. Структура торгов ценными бумагами в ПФТС (19.05.08-22.05.08)*
* сумма торгов приведена без учета аннулированных сделок
Таблица 2. Изменение котировок по "голубым фишкам" за период (16.05.08 - 22.05.08)
На корректирующемся рынке наиболее успешными ликвидными ценными бумагами можно считать акции эмитентов, которые сумели сохранить свою рыночную капитализацию, либо меньше всего снизили стоимость по цене покупки.
По данному критерию в лидеры текущей неделе можно поставить акции ОАО "Авдеевский коксохимический завод", ОАО "Стирол" и ОАО "Полтавский ГОК".
За неделю цена на покупку акций ОАО "Авдеевский коксохимический завод" выросла почти на 3%, а лучшие котировки имели вид: на покупку - 21,3 грн. (+2,85%) за акцию, на продажу - 21,35 грн. (не изменилась с предыдущей недели) за акцию, последняя сделка прошла по цене 21,35 грн. (+1,67%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций эмитента к окончанию недели составил 0,23%. С начала недели с ценными бумагами завода состоялось 88 сделок на сумму в 16,39 млн. грн.
На втором месте находятся ценные бумаги ОАО "Стирол". Лучшие биржевые котировки акций эмитента в ПФТС на 22 мая составили: на покупку акций - 120,0 грн. (-2,44%), на продажу - 122,7 грн. (-1,45%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 119,8 грн. (-2,44%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций достиг 2,25%. В течение недели с акциями химического концерна прошло 16 сделок на 1,56 млн. грн.
Замыкают ТОП-3 недели среди "голубых фишек" ПФТС, ценные бумаги ОАО "Полтавский ГОК". Лучшие котировки акций предприятия к концу недели имели вид: на покупку - 89,2 грн. (-3,36%) за акцию, на продажу - 91,0 грн. (-1,83%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 91,25 грн. (-1,3%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций эмитента к окончанию недели составил 2,02%. С 19 по 22 мая с ценными бумагами горно-обогатительного комбината состоялись 20 сделок на 1,36 млн. грн.
Аутсайдером недели стали ценные бумаги ОАО "Киевэнерго".
Лучшие котировки акций энергокомпании к концу недели имели вид: на покупку - 30,3 грн. (-9,55%) за акцию, на продажу - 33,5 грн. (-4,01%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 33,5 грн. (-1,47%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций эмитента к окончанию недели составил 10,56%. С 19 по 22 мая с ценными бумагами "Киевэнерго" состоялось 13 сделок на 6,63 млн. грн.
По материалам: Finance.ua
Поделиться новостью
