793
ЦБ России вложил 100 млрд долл. в заокеанский кризис
Банк России обнародовал точные данные за 2007 год об объемах инвестиций в облигации американских ипотечных агентств. Согласно опубликованному в пятницу годовому отчету, по состоянию на 1 января 2008 года в облигации американских ипотечных агентств Federal Home Loan Bank, Federal National Mortgage Association и Federal Home Loan Mortgage Corporation инвестировано более 100 млрд долл., сообщает "Независимая газета". Такая стратегия чревата убытками, в случае если эти компании окажутся неплатежеспособными.
Почти 2,5 трлн. руб., что составляет более 37% общей суммы средств по статье "Ценные бумаги иностранных эмитентов", Банк России вложил в американский ипотечный рынок. Причем 1,5 трлн. руб. ЦБ инвестировал в эти бумаги в прошлом году, когда системный кризис ипотеки США уже на полную мощь сотрясал устои мировых финансов.
Объемы инвестиций расходятся с прежними заявлениями руководства ЦБ о том, что доля американских ипотечных бумаг в структуре инвестиционного портфеля банка незначительная. В частности, в начале марта первый зампред Банка России Алексей Улюкаев уверял, что речь идет всего о нескольких процентах. Банкир "скромничал" по вполне понятным причинам - речь шла о потерях в связи с кризисом ипотечной системы США, отмечает издание.
"У ЦБ свой инвестиционный портфель, и в нем есть бумаги Fannie Mae, Freddie Mac. На нас ложится падение котировок, а значит, и убытки", - признался журналистам Улюкаев. Правда, уже на следующий день ему пришлось дезавуировать свое скандальное признание. Он высказался в том духе, что, несмотря на кризис, убытков от вложений в эти ценные бумаги нет, а облигации Fannie Mae и Freddie Mac были и остаются высоконадежными и безрисковыми, уступая в этом отношении лишь бумагам казначейства США. По словам Улюкаева, с точки зрения обеспечения сохранности средств, рисков нет. Просто "мы можем получить большую или меньшую доходность".
У этих ипотечных агентств, а также выпускаемых ими купонных облигаций, оказавшихся в инвестиционном портфеле Банка России, все еще сохраняется наивысший долгосрочный кредитный рейтинг AAA. Международные рейтинги такого уровня означают самые низкие ожидания по кредитным рискам и присваиваются только в случае исключительно высокой способности своевременно погашать финансовые обязательства.
Однако в данном случае высокий рейтинг Federal Home Loan Bank, Federal National Mortgage Association и Federal Home Loan Mortgage Corporation не оправдал ожиданий Банка России. По данным Wall Street Journal, ипотечный кризис в США спровоцировал падение акций Fannie Mae с начала 2007 года на 54,2%, а Freddie Mac на 63,3%. В результате эти компании сообщили об убытке по итогам 2007 года в 2,1 млрд долл. и 3,1 млрд долл. соответственно. Прогнозы на 2008-2009 годы пессимистичны: Freddie Mac грозят убытки в размере 2,9 млрд долл., о значительных убытках, ожидающих Fannie Mae, предупреждает агентство Moody's.
Инвесторы в полной мере разделят с компаниями бремя потерь. В частности, эксперты отмечают, что хотя облигации американских ипотечных компаний и надежнее собственно ипотечных бумаг, однако это не гарантирует инвесторов от убытков. Еще один аспект: успокаивающие заявления руководства Банка России о том, что бумаги Fannie Mae и Freddie Mac имеют госгарантии, не вполне корректны. Эти компании всего лишь субсидируются американским государством, а это нельзя считать в чистом виде госгарантиями, которые надежно страхуют инвесторов практически от всех видов рисков.
При росте вложений в ценные бумаги иностранных эмитентов с 2,82 трлн до 6,68 трлн руб. ЦБ сохранял долю бумаг ипотечных агентств США практически неизменной, она выросла незначительно - с 35,65 до 37,03%, продолжает тему "РБК daily". Это означает, что бумаги названных ипотечных эмитентов ЦБ покупал на протяжении всего года. Вкладывая в эти обязательства, ЦБ фактически реализует стратегию follow the crowd ("следуй за толпой"): по данным Минфина США, бумаги ипотечных агентств пользуются наибольшим спросом у покупателей после US Treasures.
Инвесторы во всем мире продолжают верить в эти бумаги с рейтингом AAA, так как ипотечные агентства, хоть и были приватизированы, продолжают пользоваться господдержкой США.
"В 2007 году это был лучший выбор для консервативных вложений, так как бумаги ипотечных агентств подорожали, - отмечает аналитик ИГ "Ренессанс Капитал" Николай Подгузов. - Их котировки следовали за казначейскими облигациями США".
"Это не те бумаги, которые упали в цене в результате кризиса, но концентрировать большой пакет в этом направлении нельзя", - приводит издание слова члена Национального банковского совета (НБС) Анатолия Аксакова. По его мнению, 37% от вложений в бумаги иностранных эмитентов многовато, надо их диверсифицировать.
Противоположного мнения придерживается Сергей Алексашенко, член Консультативного совета по вопросам денежно-кредитной политики, банковского регулирования и банковского надзора при председателе Банка России: "Американский рынок самый ликвидный, поэтому в его бумаги вкладываются все страны с быстро растущими золотовалютными резервами (ЗВР). И Китай, и страны Ближнего Востока - все покупают эти бумаги, ничего страшного в этом не вижу".
К бумагам американских ипотечных агентств положительно относятся и в Минфине: в марте они были внесены в список бумаг, в которые могут инвестироваться средства национальных фондов. Представители ведомства мотивировали свой выбор высокой надежностью этих бумаг при более высокой доходности, чем по казначейским обязательствам. Для ЦБ вопрос доходности бумаг тоже не праздный, несмотря на то, что его целью не является извлечение прибыли.
Дело в том, что на протяжении последних лет Банк России демонстрирует убывающую динамику финансовых результатов. Прибыль за 2007 год сократилась на 37,3%, до 24,6 млрд руб., при этом доля расходов резко возросла до 95,1%. Такой высокой она была лишь в первые годы после кризиса 1998 года. Доля расходов может стать еще больше, если доходность от управления активами будет оставаться невысокой, а затраты вырастут из-за стерилизации притока капитала и необходимости финансировать нулевое или отрицательное сальдо торгового баланса.
Если финансовый результат ЦБ станет отрицательным, как это было в 1998 году, то ему придется просить правительство об увеличении капитала. "Это делает ЦБ уязвимым и грозит потерей независимости от исполнительной власти", - говорит гендиректор Центра экономических исследований МФПА Сергей Моисеев. Больше всего в этом заинтересованы сырьевики - нефтяные и алюминиевые компании, которые регулярно жалуются правительству на то, что рубль неадекватен.
По материалам: Point.ru
Поделиться новостью
