626
Жажда обладания
Предприятия стали реже использовать собственные накопления на покупку чужих бизнесов. В 2007 г. для этих целей все чаще привлекались средства, полученные от размещения облигаций или в виде банковских кредитов. Прошлогодний объем этого рынка эксперты оценили в 2-2,5 млрд долл. и прогнозируют, что в 2008 г. он вырастет сразу на 45–50%. Предполагается, что заводилами в данном сегменте станут банки с иностранным капиталом.
Поглощение в кредит
Финансирование банками покупок компаниями коллег, которое специалисты называют LBO (leveraged buy-out), до недавнего времени считалось экзотикой, и до 2006 г. такие сделки были единичными. Лишь в прошлом году, по словам финансистов, они начали ставить на поток кредитование покупок долей предприятий.
"Скажем, только в 2007 г. таких займов мы предоставили более чем на 80 млн грн", - рассказала Деловой столицепервый заместитель председателя правления банка "Хрещатик" Юлия Тур. Самое масштабное прошлогоднее приобретение состоялось в торговом секторе.
"В октябре была завершена сделка по выпуску облигаций ООО "Фора" на 200 млн грн. на покупку торговой сети "Буми-маркет" в Киеве. Привлеченные посредством ценных бумаг ресурсы позволили эмитенту приобрести долю в этой компании", - сообщил начальник управления по работе с долговыми инструментами ЗАО "Альфа-банк" Александр Печерицын. Последней в прошлом году стала покупка в кредит 24% акций "ЭкоЛан", работающей на хлебном рынке, концерном "Хлебпром".
По словам финансистов, с недавних пор к ним все чаще стали обращаться за кредитами под покупку крупных пакетов акций отечественных компаний. "Средний размер LBO в наших банках колеблется от 5 млн до 100 млн грн. Зачастую посредством таких займов приобретаются пакеты от 60% акций", - отметила в беседе с "ДС" Юлия Тур. В зависимости от суммы кредита и оценки заемщиков варьировались и базовые требования финучреждений.
Так, минимальный взнос покупателя колебался в рамках 20–50% стоимости пакета, а к базовой процентной ставке банка (9–12% годовых в СКВ в зависимости от финучреждения) прибавлялось 1–3% годовых. При этом, правда, поглотители чужих бизнесов могли рассчитывать на длинные заимствования.
"Кредит на приобретение Western NIS Enterprise Fund 100% акций "Слобожанской строительной керамики" мы выдали на четыре года, однако в случае необходимости сроки LBO у нас могут достигать десяти лет", - подчеркнул начальник управления проектного финансирования OTP Bank Леонид Рыбин.
Главной особенностью предоставления фирмам займов являются требования банков к залогам (именно они и отличают LBO от классических кредитов предприятиям). "Обеспечением могут быть приобретенные акции, корпоративные права и активы покупаемой компании", - пояснил начальник управления фондовых операций Диамантбанка Дмитрий Щукин.
"Например, мы выдали кредит на 13 млн грн. на приобретение акций одного киевского предприятия, и обеспечением по нему выступили офисные помещения", - дополнил его заместитель председателя правления банка "Контракт" Павел Крапивин. Значительно меньше хлопот в этом плане у крупных публичных компаний, которые могут рассчитывать на успешные выходы на фондовый рынок и применять для укрупнения бизнеса более простые механизмы. "Основное преимущество LBO посредством выпуска облигаций - возможность привлечения финансовых ресурсов без оформления твердого залога", - рассказал Александр Печерицын.
Банки входят в долю
К недостаткам, которые в прошлом году сдерживали темпы поглощения предприятий в кредит, эксперты относят желание финансистов по максимуму перестраховаться при оформлении залогов. "Банк может занизить стоимость активов, под залог которых будет произведено финансирование. Как следствие потребуется большая доля собственных средств", - уточнил директор коллекторской компании XPOINT Василий Голда.
Нередко из-за грабительской недооценки активов и акций приобретаемого предприятия заемщику приходится удваивать свои вложения в покупку. Впрочем, банкиры утверждают, что главной причиной неразберихи с установкой реальной стоимости залогов является не их хитроумие и подковырки, а неразвитость фондового рынка и украинских компаний, лишь немногие из которых сегодня котируют свои ценные бумаги на открытых площадках. Без этого финансисты не могут сложить истинную цену акциям, которые выступают обеспечением по кредитам. Также поводом для повышения требований к заемщикам могут стать сложности в оценке активов компаний.
"Наши акционерные общества являются в большей части закрытыми структурами, поэтому часто невозможно собрать необходимую информацию и реально оценить деятельность тех или иных АО", - поделился директор департамента инвестиционного бизнеса Правэкс-Банка Владислав Новиков.
Кроме того, сдерживающим фактором в развитии украинского LBO является и тот факт, что далеко не всегда руководителей предприятий, готовящих поглощение коллег, радует необходимость делиться с банками своими доходами от бизнеса. "Иногда после оценки проекта финансовое учреждение закладывает в цену кредита не только процентную ставку, но и свою часть от прибыли, которую даст приобретение предприятия (такая норма изначально прописывается в договоре). Таким образом повышается общая эффективная ставка банка", - отметил Леонид Рыбин.
Бум через два года
Впрочем, несмотря на все сложности, а в некоторых случаях и откровенную дороговизну, LBO все же привлекает отечественные компании. "У них нет необходимости делать крупные собственные вложения, которые могут быть использованы для финансирования реструктуризации и развития приобретенного бизнеса. К тому же такого рода кредитование дает возможность небольшим предприятиям приобретать более крупных коллег, что также ценится заемщиками", - рассказал Василий Голда. Поэтому специалисты прогнозируют активное развитие LBO в нашей стране. Согласно пессимистическим прогнозам его объемы в 2008 г. вырастут на 20–25%, оптимистическим - на 45–50%.
"Таким кредитованием станут заниматься средние и крупные банки, которые активно работают с корпоративными клиентами", - отметила Юлия Тур. Наверняка доминировать в этом сегменте будут финучреждения с иностранным капиталом. В первую очередь, благодаря более дешевым ресурсам, которые те могут привлекать у материнских структур, во вторую - из-за того, что многие из приобретений бизнесов будут осуществляться зарубежными компаниями.
Бум в сфере LBO эксперты прогнозируют в 2009–2010 гг. Ожидается, что тогда объемы LBO в Украине вырастут в два-три раза, что повторит мировой тренд. По данным агентства Standard&Poors, в 2005 г. объем банковских займов в мире на приобретение компаний превысил $448 млрд, в 2006 г. - уже 600 млрд долл. По подсчетам специалистов, порядка 85–90% всех покупок акций осуществлялось в долг.
Елена Лысенко
По материалам: Деловая Столица
Поделиться новостью
