2860
Год гривны
— Валюта
В 2008 году гривна станет основной валютой для сбережения капитала…
Прогноз-2008
1. Курс гривны может повыситься до 4,98-5,00 грн/долл.
2. Ставки по депозитам в гривне могут вырасти до 15%, по кредитам - немного снизиться
3. Ставки по кредитам в долларах вырастут до 12,5-13%, по депозитам - останутся на уровне 11-12%
2007 год стал настоящим испытанием для Нацбанка. В Украине в первом полугодии возник переизбыток валюты, НБУ пришлось в огромных объемах выкупать доллары с рынка для поддержания стабильности курса гривны. Банк выходил на межбанковский рынок и выкупал избыточное предложение валюты по курсу 5,0 грн/долл. До осени Нацбанк покупал ежемесячно в среднем по $700 млн на межбанке, летом объем интервенций Центробанка и вовсе достигал $1,5 млрд в месяц. В итоге золотовалютные резервы Нацбанка за девять месяцев 2007 года выросли на 42,1% - с $22,3 млрд до $31,7 млрд. НБУ накачал экономику гривней: денежная масса в обращении увеличилась почти на 36%.
Отчасти НБУ своими действиями спровоцировал инфляцию: в январе-июле 2007 года - 5,6% (аналогичный показатель в 2006 году не превышал 4%).
Причина переизбытка валюты на украинском рынке в первые шесть месяцев 2007-го - рост объемов кредитования отечественных банков и компаний за рубежом. По данным НБУ,
1 октября 2007 года задолженность по внешним займам украинских банков выросла до $25,4 млрд. За девять месяцев уходящего года банки заняли на внешних рынках $11,3 млрд, или в 2,5 раза больше, чем за такой же период в 2006 году. Украинские компании не отставали от банков: общая задолженность отечественных предприятий перед западными банками и инвестфондами достигла $57 млрд.
Долларизации украинской экономики способствовал рост импорта и дефицита торгового баланса: по итогам девяти месяцев 2007 года стоимость импорта превысила объемы экспорта на $4,9 млрд. Притоку валюты в страну содействовал Минфин, активно торговавший облигациями внутреннего государственного займа - с начала года Минфин продал облигаций почти на 4 млрд грн. Львиную долю бумаг выкупили иностранные инвесторы, заплатившие за них инвалютой. "Другая причина переизбытка валюты на украинском рынке - парламентские выборы. Во время предвыборной кампании отечественные бизнес-группы, связанные с политическими партиями, заводили в страну крупный капитал", - объясняет Александр Омельченко, и. о. начальника департамента управления рисками VAB Банка.
Украинский финансовый рынок немного охладил кризис на западных рынках капитала, разразившийся летом 2007-го. Объемы зарубежных заимствований украинскими банками стали уменьшаться. Еще в мае-июне отечественные банки привлекали синдицированные кредиты по ставке LIBOR+ 1-3%. Спустя всего пару месяцев стоимость кредитов зашкалила за LIBOR+5%. При этом сама ставка LIBOR выросла до 5,85%. Украинской экономике стало не хватать долларов. По словам дилеров коммерческих банков, осенью процентные ставки по краткосрочным кредитам на межбанковском рынке выросли на 2-3% и достигли 9-11% годовых.
Храните ваши денежки
Переизбыток денег в экономике в первом полугодии привел к снижению ставок по гривневым и долларовым вкладам. При этом население все больше инвестировало в гривню: с начала 2007 года американский доллар быстро дешевел как на мировом валютном рынке, так и в украинских обменниках. Темпы прироста гривневых депозитов физлиц обогнали прирост вкладов в инвалюте: +47,7% в гривне против +23,5% в долларах и евро (данные по итогам девяти месяцев 2007-го).
С кредитами была обратная ситуация. До июня-июля долларовые займы стабильно дешевели, благо ресурсы банков позволяли. Темпы прироста банковских кредитов, предоставленных населению в гривне (+58% в январе- октябре 2007-го) значительно уступали кредитованию в инвалюте (+84%).
Осенью, когда подорожали внешние займы, политика украинских банков в отношении ставок по депозитам и кредитам изменилась. Кредиты в долларах для населения и юрлиц стали дорожать, гривневые займы - напротив, дешеветь: банкам не хватало валюты для кредитования населения и компаний, зато гривна была доступна за счет интервенций Нацбанка. Например, в сегменте автокредитования ставки в гривне и долларах к сентябрю практически сравнялись. "Банки подняли ставки в валюте, продолжив снижать стоимость гривневых кредитов. В сентябре стоимость автокредитов в долларах колебалась на уровне 11,5-12%, в гривне - 12,5-13%", - говорит Сергей Галич, начальник управления продукт-менеджмента департамента розничного бизнеса Кредитпромбанка.
При этом к сентябрю-октябрю подорожали гривневые депозиты - до 13,5-14% годовых. "Повышая ставки по гривневым депозитам, банки старались перестраховаться от риска неликвидности, пока западный рынок капитала закрыт", - объясняет Александр Омельченко.
Операция "Г"
В процессе борьбы с долларизацией-2007, в НБУ и парламенте заговорили о срочной ревальвации национальной валюты. Цель - сдержать инфляцию и нивелировать рост дефицита торгового баланса ($4,9 млрд по итогам девяти месяцев 2007 года). Многие экономисты поддержали намерение НБУ: считается, что гривна сильно недооценена по отношению к мировым валютам. "Если курс доллара останется на уровне 1,40-1,50 долл./евро, курс гривны 4,8 грн/долл можно считать справедливым", - полагает Александр Омельченко.
Однако планы укрепить национальную валюту остались нереализованными. И судя по последним высказываниям первых лиц НБУ (главы Совета Нацбанка Петра Порошенко и заместителя председателя НБУ Александра Савченко), центральный банк страны не собирается менять политику курсообразования и в 2008 году: гривна по-прежнему привязана к доллару и остается в коридоре 4,95-5,25 грн/долл. Однако в большинстве украинских банков предрекают снижение официального курса нацвалюты в следующем году на 5-7 коп. - до 4,98-5,00 грн/долл: согласно программе монетарной политики на 2008 год, в перспективе двух-трех лет Нацбанк запланировал отпустить курс гривны в свободное плавание и заняться таргетированием инфляции, предварительно укрепив недооцененную гривню.
Почему Нацбанк не ревальвирует гривню сразу на 20-30 копеек, не отпустит нацвалюту и не внедрит политику таргетирования инфляции уже в 2008 году? По мнению экспертов валютного рынка, резкая смена монетарной политики невозможна. "По мировым меркам объем валютного рынка в Украине невелик, при этом к стране проявляют интерес множество иностранных инвесторов и спекулянтов. Введение системы гибкого обменного курса в 2008-2009 гг. может привести к колебаниям стоимости гривны в слишком широком коридоре - 3-7 грн/долл ", - предупреждает Феликс Инденбаум, начальник казначейства АКБ "Укрсоцбанк". По мнению специалиста, чрезмерный приток капитала в Украину (как, например, весной-летом 2007-го) может привести к колебаниям курса на 30-40%, что негативно отразится на украинской экономике.
По прогнозам банкиров, в 2008 году Нацбанк в первую очередь займется обузданием инфляционных процессов. В этом случае небольшое снижение курса гривны (на те самые 5-7 коп.) более чем реально.
Дальнейшая борьба Нацбанка с долларизацией, скорее всего, приведет к сближению процентных ставок по кредитам в гривне и долларах. В ноябре 2007 года НБУ ввел обязательное резервирование займов, привлеченных за рубежом. Кроме того, руководство главного банка страны летом заговорило о возможном ограничении кредитования в инвалюте украинскими банками. "Все эти меры могут привести к подорожанию доллара на межбанковское рынке и в обменниках", - считают аналитики. К тому же, по прогнозам западных экспертов, кризис на мировом рынке капитала продлится до конца 2008 года, поэтому привлечь за рубежом дешевые ресурсы в больших объемах украинским банкам и компаниям явно не удастся.
В условиях дефицита валюты Нацбанк, скорее всего, займется рефинансированием банков под невысокие проценты. В результате подешевеют кредиты в гривне на 1,5-2%, посчитали банкиры. "Доля кредитов в нацвалюте в общем портфеле банков может достичь 40-45% в следующем году (в конце 2007 года - не больше 30%)", - предполагает Александр Слободяник, директор департамента стратегии и развития Надра Банка. Впрочем, период низких ставок по кредитам в гривне еще не наступил, уверяют банкиры. "Ставки по займам в долларах и гривне для физлиц не сравняются в ближайшие пару лет из-за высокой инфляции (14,2% в январе-ноябре 2007 года. – ред.)", - уверен Александр Слободяник.
К тому же, по прогнозам экспертов, к концу 2008 - началу 2009-го западные рынки капитала откроются для компаний и банков из развивающихся стран, поэтому в середине 2009-го объемы валютного кредитования в Украине сильно вырастут. "В этом случае разница в ставках по кредитам в гривне и долларах восстановится до привычных 3-5%", - предсказывает Александр Омельченко.
А вот ставки по гривневым депозитам в следующем году, скорее всего, повысятся на 2-3%: дефицит средств приведет к росту процентных ставок, особенно в небольших банках, не имеющих возможности привлекать дорогие кредиты за рубежом.
Светлана Слесарук, Елена Шкарпова
По материалам: Контракти
Поделиться новостью
