681
Нафтові компанії упускають свій останній шанс
— Енергетика
З липня по даний час нафта подешевшала на 40% від ціни 115 доларів за барель – безсумнівно, хороша новина для світової економіки; і тяжкий удар для видобувних і переробних підприємств. Нафта дешевше 70 доларів за барель обіцяє неприємності для американських і канадських компаній, що займаються видобутком сланцевої нафти, а також нафти з нафтоносних пісковиків, країни-експортери цього енергоресурсу, такі як Венесуела, Нігерія, Мексика і Росія, які звикли покладатися на надприбутки видобувного сектора для фінансування державних витрат або для оплати зовнішнього боргу, теж сильно нервують. З іншого боку, наслідки зниження цін на нафту для найбільших американських і європейських компаній не настільки очевидні і, теоретично, навіть позитивні. По суті, акціонери таких нафтових гігантів як Exxon, Chevron, Shell, BP і Total можуть опинитися в числі тих, хто виграли, якщо, звичайно, вони зуміють змусити корпоративне керівництво відмовитися від деяких поганих звичок, що сформувалися за сорок років нафтового буму, з тих пір, як ОПЕК зміцнив свій вплив на ринок нафти. Якщо припустити, що період картелізованої монополії в питаннях ціноутворення закінчився – а Саудівська Аравія останнім часом активно натякає на це – то прийшов час згадати про деякі базові принципи економіки ресурсів, які управлінці нафтових гігантів вперто ігнорували не один десяток років.
Найголовніше – це принцип «зниження прибутків». Чим більше нафти знаходять геологи нафтовидобувних компаній, тим нижче прибуток, на який можуть розраховувати акціонери, тому що розробка нових родовищ неодмінно буде коштувати дорожче попередніх, де нафта була доступнішою за визначенням. Цей вроджений недолік бізнес-моделі нафтових компаній протягом сорока років маскувався за зростанням цін, яке, як було прийнято вважати, випереджало зростання витрат на розробку і видобуток. Але тут ми підходимо до другого – і досить хворобливого – економічного принципу. Якщо ринок не перебуває під впливом якоїсь монополії, то ціни визначаються граничними витратами видобутку найбільш раціонального і продуктивного постачальника – або, просто кажучи, витратами на видобуток бареля нафти з уже виявленого і розробленого родовища. На повністю конкурентному ринку величезні гроші, інвестовані в розробку нових нафтових родовищ не окупляться, поки не вичерпаються дешеві запаси; отже, не буде ніякого сенсу шукати поклади де-небудь за межами родовищ Близького Сходу і Центральної Азії, де нафта найбільш доступна.
Звичайно, ми дуже спрощуємо. У реальному світі, повному геополітичних конфліктів, проблем з транспортуванням та інфраструктурою, споживачам потрібна енергетична безпека, і вони готові платити більше за поставки зі своїх власних родовищ, або від надійних союзників. Тим не менш, загальні принципи ніхто не відміняв: величезні гроші, витрачені на розробку нових родовищ, де вартість видобутку сильно перевищує видобуток на Близькому Сході, повернути не вдасться, якщо ринок нафти хоча б у загальних рисах стане конкурентним. За даними дослідження Ernst & Young, західні компанії щорічно витрачають близько 450 млрд. доларів на розробку родовищ, і, можливо, ці інвестиції – найгірше вкладення капіталу в історії. Правда проста і сувора: західні видобувні компанії ніколи не зможуть скоротити свої витрати до рівня Aramco в Саудівській Аравії, або навіть Роснефти, або будь-якої іншої державної компанії з винятковим доступом до найбільш доступних у світі покладів. Exxon або BP змушені витрачати мільярди на буріння арктичних льодів, або досліджувати родовища на глибині 5 миль під Мексиканською затокою, а Саудівська Аравія спокійно викачує нафту зі своїх пустель за допомогою примітивної техніки, яка коштує трохи дорожче старомодних штангових насосів.
Найрозумніша стратегія для західних компаній в умовах конкурентного ринку – згорнути всі розробки і продавати технології, геологорозвідку та інші прибуткові послуги націоналізованим власникам доступних і дешевих родовищ. Величезні суми грошей, отримані від продажу нафти з існуючих низьковитратних і вже розроблених покладів можна буде розподіляти між акціонерами до тих пір, поки нафта в них не закінчиться. Ця стратегія самоліквідації евфемістично описується як «управління бізнесом заради отримання грошей» – її використовують тютюнові компанії та закриті страхові фонди. Але нічого подібного поки не відбулося, і на це є дві причини. По-перше, до недавнього часу ОПЕК захищав західні нафтові компанії від загрози зниження прибутку і ціноутворення за принципом граничних витрат, штучно підтримуючи високі ціни на нафту через обмеження обсягів видобутку та розробки дешевих близькосхідних родовищ (війни і санкції в Іраку та Ірані прекрасно укладаються в цю концепцію). По-друге, керівництво нафтових гігантів практично з релігійним фанатизмом вірить у те, що попит на нафту буде весь час зростати. Таким чином, пошук нових родовищ здається їм справою першорядною, на відміну від збільшення прибутків для акціонерів.
Ходять чутки про поглинання ВР. Якщо приватні інвестори зможуть залучити 160 млрд. доларів, необхідних для покупки ВР, вони ліквідують компанію за готівку, при цьому підтверджені запаси її родовищ становлять 10.05 млрд. барелів, які будуть коштувати 350 млрд. Навіть якщо ціна на нафту впаде ще на 50%. Але Саудівська Аравія рано чи пізно захоче стабілізувати ринок і обмежить обсяг видобутку, проте цільовий рівень цін на цей раз може виявитися значно нижче попереднього. Здається, в країні зрозуміли, що віддаючи частку ринку іншим видобувним компаніям, вони ризикують перетворити свою нафту в даремну валізу без ручки, яку нести незручно, а викинути шкода. Світ швидко наближається до граничних значень вуглецевих викидів в атмосфері, а технологічний прогрес скорочує вартість невикопного палива. Минулого тижня Банк Англії попередив світові запаси нафти можуть перетворитися на «нікчемний актив», який не має ринкової вартості, а тільки величезні суми грошей, викинуті видобувними компаніями, їх акціонерами та банками. Саудівська Аравія прекрасно розуміє це. У 1970-х роках шейх Закі Ямані, міністр нафтової промисловості, не раз попереджав своїх колег про те, що не варто цілком і повністю покладатися на продаж нафти: «кам’яний вік закінчився зовсім не тому, що у людей скінчилися камені». Можливо, зараз ми наближаємося до кінця «нафтового століття», і Саудівська Аравія розуміє це краще Заходу.
Анатоль Калецький, Reuters
За матеріалами: forexpf.ru
Поділитися новиною
