710
Виктор Шулик: Смягчение на валютном рынке - путь к повышению конкурентоспособности экономики или дополнительные риски для нацвалюты?
— Валюта
7 июня 2016 года НБУ принял сразу 3 постановления (№339, №341 и «342), которые стали логическим продолжением политики постепенного смягчения административных ограничений на валютном рынке. Среди основных новаций указанных документов:
- снижение требования по обязательной продаже эскпортной выручки (с 75% до 65%);
- увеличение максимальной суммы продаж наличной иностранной валюты с и банковских металлов вдвое – до 12 тыс. грн в эквиваленте (в одни руки в течение 1дня);
- снятие ограничений на репатриацию дивидендов, начисленных иностранным инвесторам в течение 2014-2015 гг. При этом, объем таких перечислений ограничен по размеру и / или доле от общего объёма дивидендов, начисленных в указанном периоде;
- увеличение максимального объёма наличности, которая может выдаваться в иностранной валюте со счетов клиентов в пределах 1 дня (эквивалент 100 тыс. грн в 1 руки, вместо 50 тыс. грн), а также снятие ограничений на выдачу наличности в гривне (ранее действовал лимит – 500 тыс. грн. в одни руки в пределах 1 дня).
- снятие ограничений на изменение индикативных курсов валют в пределах 1 дня.
Кроме того, в рамках указанных документов были и предприняты и другие шаги по либерализации взаимоотношений на внутреннем валютном рынке, а также трансграничных операций в иностранной валюте.
Это не первые шаги в пределах последнего года, которыми регулятор пытается немного сгладить негатив в оценке инвестиционной привлекательности вложений в экономику, возникший в результате «предыдущего закручивания гаек» в рамках ручного управления валютным рынком, а также дефолта (с последующей стрессовой реструктуризацией) по суверенным и квазисуверенным долгам.
Лично я не очень верю в «невидимую руку рынка», особенно когда ёмкость такого рынка незначительна, а ряд игроков имеет все возможности для раскачивания ситуации в угоду собственному финансовому результату.
Каждый зарабатывает как может и задача регулятора (как ранее было определено ЗУ «О НБУ») – поддержание стабильности (хотя бы относительной) национальной денежной единицы. Ключевой вопрос в методах и последствиях. Таргетирование валютного курса не всегда оправдано, если оно осуществляется в ущерб экономическому росту либо благосостоянию внутренних контрагентов.
Согласно статистике, опубликованной на официальном сайте НБУ, среднедневные объем продажи валюты на межбанковском рынке с начала 2016 года составил 255 млн. долл. США (экв.), что на 5% меньше среднего показателя за 2015 год; в то же время, по сравнению с 2014 и 2013 годами – проседание колоссальное (60% и 79% соответственно).
Объёмы внешнеторговых операций в указанном периоде также снизились, что не в последнюю очередь связано с потерей отдельных рынков сбыта по экономическим и политическим причинам, а также сокращением внутреннего спроса на импортные товары из-за их удорожания.
Частично исчерпав возможности поддержки предложения иностранной валюты за счет собственных резервов, регулятор был вынужден прибегать к инструментам административного влияния на валютный рынок.
Так, ещё в ноябре 2012 года Постановлением №475 введена норма обязательной продажи части валютной выручки компаний экспортёров, которая в дальнейшем была ужесточена; также установлены ограничения по выдаче валютных депозитов, продаже в валюты в одни руки, выплату валютных переводов сверх определённой суммы.
Это привело к снижению доверия к банкам со стороны обычных вкладчиков (которые после резкой девальвации гривны в 2014-начале 2015 гг. могли снять с депозита около 600 долл. в день).
Также регулятор попытался максимально нивелировать возможность оттока валюты из страны за счёт «нетипичных» операций с долговыми инструментами (включая досрочное внешних займов) и ограничение на выплату дивидендов. И если отдельные меры, направленные на улучшение синхронности валютного рынка (продажа части валютной выручки экспортёрами; дополнительные требования для импортёров и инвесторов/кредиторов) ещё можно считать оправданными, то ограничения на наличном валютном рынке привели к постепенному замещению банков легальными и полулегальными обменными пунктами, услуги которых для обычных граждан являлись более выгодными, нежели банковские обменные пункты.
Смогут ли банки отвоевать утраченные позиции в данном сегменте? – думаю, смогут, но это займёт значительное время, которое для банковского сектора выльется не только в значительный объём упущенной выгоды, но и потерей потенциальных клиентов по другим операциям.
Постепенное смягчение ограничений (требований) по операциям на валютном рынке может улучшить финансовое состояние ряда банков и благоприятно скажется на ликвидности компаний ВЭД.
Также либерализация трансграничных валютных отношений благоприятно отразится на перспективности вложений в корпоративные права украинских компаний для иностранных инвесторов и кредиторов, что особенно актуально в преддверии глобальной распродажи крупных объектов госсобственности.
Есть плюсы и для граждан – «ослабление рамок» «гипотетически» сможет вернуть часть населения в банки, так как риск получить «фальшивые доллары» для рядового гражданина «с рук» намного выше, чем в случае приобретения валюты в банковском обменном пункте.
Все плюсы наталкиваются лишь на одно «но» – достаточно ли у регулятора других возможностей для «удержания рынка» и не придётся ли через пол года-год констатировать очередную резкую девальвацию национальной валюты. На деюсь, рычагов достаточно.
Виктор Шулик, аналитик финансового рынка
По материалам: Файненс.ЮА
Поделиться новостью
