1755
Развод по-мужски
Ряд ведущих украинских бизнес-групп стоят на пороге разделения совместного бизнеса их собственниками. Как пройти этот путь максимально безболезненно для себя и своего детища?
Они не пожали руки при встрече и сели подальше друг от друга, вполоборота. Холодность и отчужденность братьев Колодюков, создавших в свое время крупнейшего оператора на рынке розничной торговли электроникой AVentures Group объяснялась просто - разногласиями, возникшими в вопросах бизнеса. В итоге, старший брат Андрей продал принадлежащие ему 45% акций партнерам - своему брату Владимиру Колодюку и Владимиру Добровольскому, оставив за собой право использовать "раскрученный" бренд Aventures. А после последней совместной пресс-конференции, которая состоялась полгода назад, братья больше не общались.
Как в море корабли
Подобный итог совместного ведения бизнеса не редкость, скорее даже закономерность. Не случайно сегодня целый ряд как отечественных, так и российских финансово-промышленных групп стоит на пороге разделения бизнеса. Эксперты даже называют этот путь "эволюционным". Если в США и Западной Европе процессы разделения бизнеса между партнерами были актуальны несколько десятилетий назад, то в странах бывшего Союза они начались не более 10 лет назад.
Одна из причин разделения бизнеса - естественное развитие капитализма, в том числе и в Украине, когда первичное накопление капитала в значительной мере состоялось и теперь перед собственниками стоит вопрос о дальнейшем развитии бизнеса. Здесь и кроется камень преткновения - партнеры могут по-разному видеть дальнейшие пути достижения поставленных целей, и это нормально, считает вице-президент компании Foyil Securities Олесь Капец. Когда противоречия становятся непримиримыми - лучше разойтись, вопрос только в том, как договориться об условиях расставания, чтобы не только все стороны остались довольны, но и не пострадал бизнес.
В идеале при создании совместного бизнеса партнеры должны составить соглашение, что-то вроде "брачного договора", в котором будут прописаны не только правила совместного управления, но и возможного расставания. В этом случае при разделении бизнеса не возникает проблем. Но в украинском, как и российском бизнесе образца 15-18-летней давности, царили другие правила, точнее их отсутствие, и эти моменты были упущены.
В то время делать бизнес было легче сообща: у одного партнера могли быть связи, у другого стартовый капитал, у третьего - идеи или "крыша", поэтому практически все нынешние магнаты начинали с друзьями, земляками или родственниками. Так, в свое время Геннадий Боголюбов и его товарищ Игорь Коломойский накопление частного капитала начинали с торговли компьютерной техникой. В 1992 году Боголюбов стал одним из основателей ПриватБанка, со временем, опять же при участии нескольких компаньонов, была создана крупная бизнес-группа, получившая неофициальное название "Приват". Он один из самых непубличных богачей Украины и, говорят, даже рад, когда "лицом группы" называют Коломойского, а его самого вообще не упоминают. Кроме основных партнеров в группе "Приват" фигурируют фамилии Алексея Мартынова, Вадима Шульмана.
Корпорацию "ИСД" тоже создавали три человека: Сергей Тарута, Виталий Гайдук, третьим называют Рината Ахметова. Говорят, именно последний имел в то время "выход" на премьера Павла Лазаренко и помог становлению бизнеса. Но Ахметов был настроен на создание собственной бизнес-империи.
Мог объединить бизнесменов и интерес к одному и тому же предприятию в ходе приватизации. Так, в середине 90-х сразу несколько трейдеров, сконцентрировавших в своих руках торговлю металлом в Запорожье, приняли участие в приватизации "Запорожстали". Сразу несколько групп, среди которых были и компании выходцев из бывшего СССР Алекса Шнайдера и Эдуарда Шифрина, начали скупать акции комбината у населения и работников завода. Скупкой занимались и бизнесмены Василий Хмельницкий, Андрей Иванов, Игорь Дворецкий. Вместе со Шнайдером и Шифриным они в итоге стали основными акционерами завода. И хотя до сих пор никто не может рассказать подробно о разделе акций, особых конфликтов между акционерами не наблюдалось.
Кому это нужно
Если в эпоху первоначального накопления капитала важно было правильно выбрать партнеров и покровителей, то как показала практика, дальнейшее развитие бизнеса часто вызывает противоречия среди собственников, что в итоге приводит к разделу "нажитого непосильным трудом". Кроме различий в стратегических вопросах развития бизнеса "развести" партнеров по жизни могут как "житейские" вопросы, так и кардинальные различия взглядов на проведение досуга. Например, со временем, сдержанному семьянину Андрею Колодюку сложнее стало находить общий язык с младшим братом Владимиром - любителем тусовок и путешествий.
Еще один пример того, как различие жизненных приоритетов может "развести" партнеров, служит случай с давними бизнес-партнерами - российскими бизнесменами Владимиром Потаниным и Михаилом Прохоровым. Об этом тандеме говорят, что один работал, а второй наслаждался результатами труда. Но когда это стало вредить имиджу компании, партнеры решили расстаться. Последней каплей стал скандал в Куршавеле, разразившийся в конце 2007 года. Тогда главу "Норникеля" Михаила Прохорова задержала французская полиция в рамках рейда по борьбе с проституцией на облюбованном российскими олигархами французском зимнем курорте. Хотя никаких обвинений предъявлено в итоге не было, тень легла на репутацию не только компании, но и всего российского бизнеса.
В последнее время среди причин выхода из бизнеса фигурирует желание его собственников отдохнуть и отойти от дел. Хотя если это и так, истинную причину бизнесмены предпочитают не озвучивать, иначе при продаже своей части в бизнесе цена покупки может существенно занижаться, считают эксперты.
Как делят
"Развод" партнеров может осуществляться разными путями. Наиболее простой из них возможен, если речь идет о многопрофильном бизнесе. В этом случае разделение может произойти по направлениям. Например, одному учредителю достается производство никеля, второму - золота. При выходе из общего бизнеса один из партнеров может получить не все, а только часть бизнес-направления. Так, покинув в свое время ПриватБанк, у истоков создания которого стоял, Сергей Тигипко в качестве "отступных" получил один из филиалов банка. Тигипко переименовал его в Коммерцбанк, а не так давно продал часть акций шведскому Swedbank.
"Дележ" по отраслевым направлениям связан со следующими факторами. Во-первых, бизнесмены постсоветского пространства в подавляющем большинстве контролируют многопрофильный бизнес. Во-вторых, все они, как правило, являются не денежными миллиардерами, а "миллиардерами собственности". Поэтому в случае необходимости им проще поделить активы, чем выкупить доли в бизнесе за "живые деньги". К тому же, по мнению специалистов, наш банковский сектор не всегда готов "переварить" подобные сделки.
Поэтому второй возможный вариант, когда один из собственников выкупает долю другого, в разделении отечественного бизнеса используется реже. В этом случае прибегают к так называемой схеме "обратного выкупа акций". Она заключается в следующем: один из собственников предлагает выкупить долю у другого или продать свою. Таким образом, партнеры могут выяснить, кому данный бизнес дороже. Данный способ помогает найти выход из патовых ситуаций, когда уже нет желания работать вместе, а договориться о цене не получается.
По словам старшего советника инвестиционно-банковского департамента ИК "Драгон Капитал" Максима Нефедова, этот механизм выписан и широко используется в английском праве, у нас его только начинают осваивать. Для определения стоимости бизнеса в этом случае используется так называемый "техасский аукцион". Он сводится к тому, что цена, которую предлагает один из партнеров другому за его долю, является ценой, по которой он сам должен быть готов продать свою. По мнению специалистов Foyil Securities, этот механизм помогает вывести цену на резонный уровень, поэтому данный метод часто используют при ведении переговоров и при заключении договоров стратегической продажи.
Довольно часто "полюбовно разойтись" партнерам мешает субъективизм оценки бизнеса. Как правило, мирный дележ долей бизнеса часто упирается в нее. Эксперты называют несколько способов оценки бизнеса. Можно оценить стоимость бизнеса рыночными методами. В случае отсутствия рынка можно привлечь консультантов, тогда на первое место выходят вопросы объективности и непредвзятости. Кроме этого, оценивается не только стоимость бизнеса, но и вклад, сделанный каждым партнером в его развитие. "Это очень субъективный процесс и часто ситуацию усложняют нематериальные вложения (ноу-хау, связи и т. д.)", - считает Олесь Капец, замечая, что в принципе эти вопросы должны решаться на ранних этапах закрепления долей в бизнесе. Если этого сделано не было, последующее разделение может быть проблематичным. Еще одним из объективных механизмов определения стоимости бизнеса является техасский аукцион, о котором упоминалось выше.
В процессе разделения бизнеса значительную роль играет намерение партнеров: а именно желание остаться в бизнесе или заняться другими делами.
Кандидаты на "развод"
Расходиться партнеры могут по-разному: как по-дружески, так и наоборот, с громкими скандалами, длительными судебными тяжбами. Скандальным было расставание Бориса Березовского и Романа Абрамовича, Олега Дерипаски и Михаила Черного: между этими экс-партнерами до сих пор длятся судебные тяжбы в иностранных судах. Хотя эксперты считают, что в данных случаях трудно говорить о типичных подходах к разделению бизнеса, поскольку в них сильно проявлен политический подтекст. Нецивилизованными считаются взаимодействия бывших партнеров по управлению украинскими энергокомпаниями Константина Григоришина и братьев Суркисов.
То, что консолидация усилий, оправданная на первоначальном этапе создания бизнеса, на сегодня себя уже исчерпала, подтверждает и опыт отечественных ФПГ. По мнению экспертов, в Украине таких компаний осталось не так уж много. Хотя у руля некоторых из них по-прежнему находятся несколько учредителей: в "ИСД" - Сергей Тарута и Виталий Гайдук, в группе "Приват" партнеров еще больше - совладельцами считаются Игорь Коломойский, Геннадий Боголюбов и ряд партнеров, в частности Алексей Мартынов, Вадим Шульман.
Есть партнерство другого рода, когда частное лицо является акционером наряду с крупной компанией, например, сотрудничество Александра Ярославского и французского банка BNP Paribas в УкрСиббанке. Со временем данное сотрудничество может привести к выходу из бизнеса стороны, владеющей меньшим пакетом акций, говорят эксперты. Еще несколько лет назад, продав часть акций УкрСиббанка французам, Александр Ярославский заявлял: "Это, пожалуй, самый ценный для меня актив, который я хочу оставить своим детям. Конечно, никогда не говори никогда, но в обозримом будущем снижать свою долю в банке я не собираюсь". Мнения экспертов по этому поводу сводятся к тому, что рано или поздно Ярославскому придется расстаться с долей своего детища. "Для BNP УкрСиббанк является стратегической инвестицией, поэтому они будут стремиться увеличить свою долю до 100%, и оставшимся акционерам придется с этим считаться", - уверяют эксперты рынка, хотя и предполагают, что произойдет это не в ближайшие год-два, а в более отдаленной перспективе.
В отношении дальнейшего партнерства соучредителей группы "Приват" мнения аналитиков разделились. По мнению одних, разделение бизнеса между партнерами - это эволюционный путь развития бизнеса, и поэтому его не избежать. По мнению других экспертов, в этой финансово-промышленной группе как ни в какой другой "меньше всего места для конфликта интересов". В первую очередь это объясняется особенностью ее структуры, которая представляет собой отдельные, отчасти независимые направления, каждое из которых курируют разные партнеры. В одном из интервью Игорь Коломойский так сказал о своем бизнесе: "Я думаю, что группа "Приват" - это фантом, журналистский термин. Реальность - это ПриватБанк, у которого есть акционеры. У каждого из крупных акционеров есть, помимо банковского, и другие бизнесы. Но все эти бизнесы не объединены между собой, не связаны экономической и корпоративной ответственностью".
Между акционерами "Привата" существует условное распределение курирования бизнес-программ. Мартынов приоритетно занимается ферросплавами, Боголюбов является президентом ПриватБанка, это его основная нагрузка, хотя есть и много других. Сам Коломойский занимается больше корпоративными вещами, нефтяным направлением. К слову, в последнем у него есть управляющие партнеры - Киперман, Палица и еще ряд других. Шульман управлял коксохимами, также он имеет совместный проект под названием PEOPLEnet.
В начале 2008 года подтвердились слухи об изменении в структуре собственности еще одной крупной отечественной ФПГ - "Индустриальный союз Донбасса". О выходе из бизнеса заявил один из учредителей компании - Виталий Гайдук. В данном случае "развод" партнеров объясняется желанием одного из них заниматься большой политикой. С 2000-го по 2003 год Виталию Гайдуку довелось занимать должности от первого замминистра, министра, до вице-премьера в правительствах и Виктора Ющенко, и Виктора Януковича. С октября 2006-го по май 2007 года он был секретарем Совета национальной безопасности и обороны Украины. Как сказал в одном из интервью совладелец "ИСД" Сергей Тарута, комментируя информацию о том, что якобы он и Виталий Гайдук намерены разделить свои активы: "Он (Гайдук) - человек высокоморальный и ответственный. И он бы не хотел, чтобы его присутствие или причастность (даже формальная) к тому или иному бизнесу давала основания кому бы то ни было упрекать или обвинять его в лоббировании чьих-либо частных или коммерческих интересов". Поэтому, по словам бизнесмена, учредители "ИСД" приняли решение не разделять бизнес, а просто один из них выйдет из него, продав свою долю акционерам компании, и посвятит себя в дальнейшем политической карьере.
На сегодня, по словам представителей "ИСД", идут консультации на сей счет, и оценка бизнеса. На вопрос, где Тарута возьмет средства на покупку доли Гайдука, он назвал привлечение кредитов в банках и выход на IPO. Однако эксперты уверены, что выход из большого бизнеса Виталия Гайдука и слияние компании с одним из крупнейших металлургических холдингов России будет увязано в одну большую транзакцию. "Индустриальному союзу Донбасса" не избежать слияния с крупным игроком, имеющим собственную сырьевую базу. Думаю, что все предстоящие изменения в "ИСД" произойдут в рамках одной большой сделки", - допускает вице-президент компании Foyil Securities. По мнению аналитика, новым партнером Сергея Таруты станет не "Газметалл", о котором велась речь год назад, а российская Evraz Group, переговоры с которой сейчас находятся на завершающей стадии. В компании "Тройка Диалог Украина" сообщили, что после июльского собрания акционеров входящего в "ИСД" Алчевского меткомбината (АМК) представители предприятия рассказали, что Evraz недавно провел аудит АМК и Днепровского меткомбината им. Дзержинского (ДМК). Консультантом выступает Credit Suisse. По мнению экспертов, сделка может завершиться в нынешнем году.
Разделяя бизнес, важно не навредить ему. "Часто при конфликтах акционеров страдает здоровый бизнес. Нонсенс, когда не найдя общего языка между собой, учредители компании ее просто губят", - считает Максим Нефедов из "Драгон Капитал". А в большом бизнесе не место эмоциям и чувствам - на первом месте интересы бизнеса.
Виктор Пинчук - Александр Дементиенко, "Интерпайп"
Началом группы "Интерпайп" принято называть 1990 год, когда образовалась научно-производственная группа "Интерпайп", которую впоследствии возглавил молодой ученый Виктор Пинчук. В 2006 году Виктор Пинчук разошелся со своими давними партнерами - экс-вице-президентом "Интерпайпа" Александром Дементиенко и россиянином Михаилом Щеголевским. Отношения партнеров никогда не были равноправными, основной контроль всегда оставался за Пинчуком. Его партнеры по бизнесу ранее владели пакетами акций предприятий, входящих в "Интерпайп". На вырученные деньги коммерсанты создали в Днепропетровске компанию АМгрупп.
Сергей Тигипко - Игорь Коломойский, ПриватБанк
Покинув в свое время ПриватБанк, у истоков создания которого стоял, Сергей Тигипко в качестве "отступных" получил один из филиалов банка. Об этом он вспоминает так: "Когда я выходил из группы "Приват", я продал свои акции ПриватБанка акционерам этого банка и купил "Киев-Приват". Тигипко переименовал его в Коммерцбанк, а не так давно продал часть акций шведскому Swedbank.
Игорь Мазепа - Джон Дэвид Саггитт, ИК "Конкорд Капитал"
Два года назад о своем уходе с поста управляющего директора одной из крупнейших украинских инвестиционных компаний "Конкорд Капитал" объявил один из ее учредителей Джон Дэвид Саггитт.
Саггитт продал свою долю акций бывшему партнеру по бизнесу - гендиректору "Конкорд Капитала" Игорю Мазепе. Участники рынка предположили, что причиной увольнения господина Саггитта мог стать конфликт между партнерами. Однако и Саггитт, и Мазепа категорически отрицают такой вариант. "Я решил уйти из компании, чтобы получить давно заслуженный отдых, а не из-за личных или денежных конфликтов", - сказал господин Саггитт. Сумму сделки ни продавец, ни покупатель не называют. Участники рынка предположили, что рыночная стоимость "Конкорд Капитала" может составлять от $5 до 8 млн.
Олег Дерипаска - Михаил Черной, "Русал"
Первым проводником Олега Дерипаски в большой бизнес был Михаил Черной. 15 лет назад этот человек "заправлял" почти всей черной и цветной металлургией бывшего СССР. После краха централизованной экономики бывшие гиганты советской индустрии оказались во власти структуры под названием Trans World Group (TWG). Со временем структуры TWG и компании Дерипаски занялись скупкой металлургических активов. С 1994 года Черной перестал появляться в России, где разгорались алюминиевые войны.
В марте 2001 года Дерипаска рассказал партнеру о создании "Русала". Бизнесмены договорились, что никто не продает свой пакет "на сторону". В итоге пришли к заключению, что Черной получает за свою долю $250 млн. аванса, а затем в срок от трех до пяти лет стоимость оставшихся 20% "Русала".
Аванс был получен, и когда "Русал" запустил слияние с СУАЛом и Glеncore, Черной потребовал от бывшего партнера рассчитаться: по его подсчетам размер отступных должен был составить $3 млрд. Однако встречаться с бывшим партнером и удовлетворять его требования Дерипаска не стал. Черной подал в суд. Экс-партнеры судятся до сих пор.
Борис Березовский - Роман Абрамович, "Сибнефть", "Русский алюминий" и ОРТ
В прошлом году в лондонском суде начался процесс по иску Бориса Березовского к Роману Абрамовичу. Истец требует $10 млрд. за то, что Абрамович в 2000 году якобы вынудил его продать принадлежавшие ему пакеты акций "Сибнефти", "Русского алюминия" и ОРТ ниже рыночной стоимости. В исковом заявлении Березовского говорится, что в ходе встреч он и его деловой партнер Бадри Патаркацишвили под угрозой изъятия государственными органами уступили Абрамовичу свои доли в капитале нефтяной компании "Сибнефть", "Русала" и телеканала ОРТ (ныне "Первый канал"). Впоследствии все эти активы Абрамович продал. Борис Березовский и Бадри Патаркацишвили получили с продажи примерно по $1 млрд., но, по мнению Березовского, их активы стоили как минимум в 5 раз больше.
Игорь Зюзин и Владимир Иорих, "Мечел"
Пути основателей стальной группы "Мечел" и равноправных партнеров Игоря Зюзина и Владимира Иориха разошлись 1,5 года назад. Иорих продал последние из 42% принадлежащих ему акций "Мечела" Зюзину, получив за весь пакет $1,3 млрд., и стал инвестором. Расход партнеров произошел максимально безболезненно для обеих сторон.
Владимир Потанин - Михаил Прохоров, "Интеррос"
В течение 2007 года бизнесмены намеревались реструктурировать совместный бизнес. Планировалось, что "Интеррос" как управляющая компания останется в собственности Владимира Потанина, а Михаил Прохоров выйдет из состава ее акционеров и для управления своими активами создаст собственную управляющую компанию. Однако в ходе раздела бизнеса между ними возникла конфликтная ситуация: Прохоров и Потанин не смогли договориться об условиях сделки, и судьба активов предпринимателей решилась лишь в 2008 году. В феврале 2008 года Потанин, как и было условлено, стал владельцем 100% акций компании "Интеррос". В апреле нынешнего года холдинг "Интеррос" Потанина и "Группа Онэксим" Прохорова официально сообщили об условиях соглашения раздела еще одной совместной компании предпринимателей - "КМ Инвест" (доли в "Норникеле", "Полюсзолоте", Росбанке и проч). Сообщалось, что Прохоров оставляет у себя часть активов, но отказывается от самых крупных. В том же месяце решилась судьба активов "Норникеля": Прохоров продал 25%+1 акция Олегу Дерипаске. Конфликт между бывшими партнерами существует по сей день.
Владимир Ващенко - Филипп Бренан, "Новософт"
Компания Novosoft Inc. была основана американцем Филиппом Бренаном в 1992 г. в США. Тогда же Бренан создал совместный бизнес с новосибирским бизнесменом Владимиром Ващенко. В Новосибирске был открыт филиал НФК Novosoft, а Ващенко учредил ООО "Новософт". Взгляды партнеров на деятельность группы компаний разошлись в 2001 году во время кризиса в высокотехнологичной индустрии США, когда количество заказов из-за рубежа стало сокращаться. Конфликт сторон не ограничился разделом бизнеса. Бывший американский партнер обвинил Ващенко в хищении ПО и ряде действий, нанесших ущерб финансовой деятельности компании.
Братья Амбани, Reliance group
Братья контролируют индийскую группу компаний Reliance group, и два года назад между ними уже был конфликт. Они обвиняли друг друга во лжи, во введении акционеров в заблуждение и затягивании раздела бизнеса. Очередной конфликт между богачами может сорвать предполагаемое слияние компании Reliance Communications, которой руководит младший брат Анил, с южноафриканским оператором мобильной связи MTN. Но его старший брат - самый богатый человек в Индии - утверждает, что имеет право первым выкупить контрольный пакет акций в фирме своего младшего брата. При этом он ссылается на положения, якобы закрепленные в семейном договоре. Анил Амбани заявляет, что это соглашение не имеет официальной силы.
Дина Пархомчук
По материалам: Інвестгазета
Поделиться новостью
